国金证券给予保隆科技增持评级，目标价位73.0元

2022-04-08国金证券股份有限公司陈传红对保隆科技进行研究并发布了研究报告《稀缺的空簧厂商，布局ADAS谱第二增长曲线》，本报告对保隆科技给出增持评级，认为其目标价位为73.00元，当前股价为36.9元，预期上涨幅度为97.83%。

　　保隆科技(603197)　　投资逻辑　　汽车电子TPMS合资平台整合落地，大幅改善盈利能力。公司与霍富设立合资子公司，成为全球第三大TPMS供应商，发挥技术、客户协同优势，且提升后装占比（价格约为前装的3倍）。目前子公司经营效率大幅提升。21Q1-3，公司归母净利润同比+60%，大幅高于收入同比增速（23%）。　　空簧标配化趋势明朗，稀缺性保障公司成长。未来随核心部件成本下探+国内车型配置上探，空悬渗透率有望持续提升。空簧需要完成超400万次的疲劳一致性测试，技术壁垒高，且供应商需要和主机厂协同设计底盘，后期更换供应商难度大。作为稀缺的空簧供应商，公司有望受益于空悬国产替代加速，并规模化量产提升利润率。我们预计22-23年公司空悬毛利分别为0.84、1.78亿元，同比增速分别为29%、31%。　　汽车智能布局传感器+ADAS，打开未来发展空间。1）传感器目前芯片短缺，外资供应商供应紧张。公司产品品类丰富，并与国内芯片企业战略合作+自主研发，保障芯片供应，有望替代外资。2）ADAS公司目前产品主要有毫米波雷达、摄像头等，充分受益于智能驾驶渗透提升。我们预计22-23年公司ADAS收入分别为1.5、3.5亿元，同比增速18%、20%。　　良好的价格、运费传导机制，外部因素影响较小。目前原材料价格及运费持续上涨，主要影响公司的传统业务。作为龙头，公司议价能力强，已与客户建立良好的原材料价格、运费传导机制，外部因素影响较小。此外，公司定增发行0.42亿股，募资约9亿元，投向车用传感器及补充流动资金。　　投资建议　　公司作为国内稀缺的空簧供应商有望凭借高技术壁垒，充分受益于空悬渗透率加速；同时拓展传感器+ADAS，享受智能驾驶加速渗透带来的行业空间增长。此外，公司通过精细化管理，修复海外业务盈利能力。因此我们预计21-23年公司净利润分别为2.9、3.4、4.5亿元，并给予公司2022年PE44倍，目标市值151亿元，目标价73元/股，给予“增持”评级。　　风险提示　　国内外汽车销量不及预期；空悬等部件国产化进展不及预期；公司客户拓展不及预期；公司海外业务改善程度不及预期；人民币汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.47%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.98亿，根据现价换算的预测PE为20.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.56。证券之星估值分析工具显示，保隆科技（603197）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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