每天关门13家 又一国民品牌“栽”了

又一家国民品牌“栽”了。

素有“中国版Zara”之称的拉夏贝尔最近可以说是糟心事不断。净利润大幅下滑、关店潮、子公司破产、实控人质押爆仓……这些事单拎出一件来都足以对一家公司造成不小的影响，但时运不济，拉夏贝尔偏偏都遇上了。

2019年上半年净利下滑311.2%

在服装界，拉夏贝尔曾一度是平民时尚的代表。成立于1998年的它，也拥有过属于自己的“高光时刻”。

2014年10月，头顶“中国版Zara”的光环，拉夏贝尔赴港上市。上市当年，拉夏贝尔的净利润增速高达21.36%，次年增速达28.7%，可谓风光无限。随后，经过多次A股闯关，拉夏贝尔又于2017年9月正式登陆上交所，成为国内首家“A+H”两地上市的服装企业。然而此后，拉夏贝尔的情况变得越来越遭。到了2018年，公司业绩突然“大变脸”，当年净利下滑132%，变为亏损状态，而亏损额高达1.6亿。也就是说，从风光上市，到深陷亏损泥潭，拉夏贝尔只用了不到两年时间。

为了缓解经营压力，拉夏贝尔迎来关店潮。2011年时，拉夏贝尔线下门店数尚为1841家，2017年达到顶峰的9448家店，同一时期国际快消服装巨头Zara的全球线下门店数也不过7000家。对于主攻大众消费市场的拉夏贝尔来说，下线门店的数量很大程度上意味着生命力是否顽强。不过，尽管拥有无可比拟的门店数量，但其与拉夏贝尔的总营收却不成正比。2018年上半年，公司的门店数量略缩减至9269家。到了2019年上半年，拉夏贝尔关掉了2400余家店，平均每天关掉超过13家。截止2019年6月底，拉夏贝尔的线下门店数量仅剩6800家左右。

拉夏贝尔称其为“战略性收缩策略”，然而，此策略也使得公司的营收出现下降。今年上半年，拉夏贝尔交出了上市以来表现最差的业绩报告。据当期财报显示，公司上半年实现营收39.52亿元，同比下滑9.78%，净利润亏损4.98亿元，同比下滑311.2%，而扣除非经常性收益后，亏损更是扩大至5.71亿，同比下滑408.5%！

2019年上半年拉夏贝尔财务概况

旗下男装品牌申请破产

屋漏偏逢连夜雨，日前，拉夏贝尔发布公告称，因公司控股子公司杰克沃克持续亏损，无法继续经营，拟向人民法院申请破产清算。鉴于本次破产清算尚待法院受理并裁定，该事项尚存在不确定性。

杰克沃克成立于2009年，主要定位国际化休闲男装，产品线包括休闲、运动、牛仔、商务等系列，擅长“短、平、快”的经营模式。2015年，拉夏贝尔向杰克沃克注资7500万元，直接持有其69.12%的股份，正式施行收购。杰克沃克被收购后，主要经营服装服饰品牌“O.T.R.”。拉夏贝尔方面指出，申请破产基于多方面因，包括杰克沃克持续经营亏损、资不抵债的实际情况以及拉夏贝尔正集中资源、聚焦核心优势品牌的未来发展战略及公司当前的经营和资金现状。

不过拉夏贝尔方面指出，如果最终破产清算完成，杰克沃克将不再纳入公司合并报表范围，以2019年9月30日账面金额预计，本次杰克沃克破产清算事项对公司合并报表归属于母公司股东的净利润影响不超过-4100万元。从数据上，杰克沃克2018年度的总资产为17.36亿元，净资产为-1.67亿元，实现营收1.71亿元，净利润-1.62亿元。

股价接连创新低 实控人质押99.8％股份

公司业绩疲软，拉夏贝尔的股价自然也好不到哪里去。上市之初，拉夏贝尔的发行价为8.41元/股，巅峰时期，公司市值曾达到120亿元。但此后，拉夏贝尔的股价便出现断崖式下跌，不断创下新低。截至10月22日收盘，其股价仅为4.80元/股，市值更是跌至25亿元。

拉夏贝尔股价走势图（来源：东方财富网）

不断下行的股价，让拉夏贝尔的投资人更是有苦说不出。比如高盛就是一个很好的例子。2013年，高盛出资3亿入局拉夏贝尔，如今这笔投资的市值仅剩9400万元，即便算上过去几年的分红，高盛仍然爆亏近2亿。

除了股价不断走低，公司还面临着实控人“爆仓”的风险。今年8月，拉夏贝尔发布公告称，公司控股股东、实控人邢加兴质押给海通证券的公司有限售条件股份1.416亿股A股股份（占总股本的25.85%）已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，构成违约，即所谓的质押爆仓。据悉，从2017年11月开始，随着夏拉贝尔股价的不断下滑，邢加兴先后6次将公司股票补充质押给海通证券，累计质押股份已占其直接持有股份的99.81%。

快时尚品牌陷“魔咒”

事实上，不仅是拉夏贝尔，打折、关店、倒闭，已经成为近年快时尚品牌的魔咒。

2017年7月，“一代鞋王”百丽国际控股有限公司在香港联合交易所被撤销上市地位，正式退市。要约人以6.3港元/股的价格将百丽私有化，公司总估值为531亿港元。从支付兑价来，531亿港元的估值与百丽巅峰时期的1500亿港元市值相比，缩水近三分之二。

作为中国知名的女鞋品牌，达芙妮一度被誉为中国中小企业高成长的典范。上市以后，市值也多处在高位。但从2012年开始，达芙妮就开始出现颓势。到了2013年，达芙妮的股价便再无像样表现，一路向下，直跌到底。股价的背后是达芙妮的业绩疲软。到2015年时，达芙妮出现了十年来的首次亏损。此后短短四年，达芙妮关闭了3860家门店，日均关店2.6家。

作为“90后”的青春，美特斯邦威曾一度成为年轻人服饰的首选。2011年，美特斯邦威净利润高达11.07亿元。但到了2017年，公司亏损已经达到3.7亿元。3年关店1500余家，受到电商冲的它出现了关店潮。

国外品牌同样也难逃此劫。美国女装零售巨头Ascena Retail Group（ASNA）在今年5月20日宣布，将逐步关闭旗下女装品牌Dressbarn业务，关闭全部650家门店。

9月29日晚间，美国快时尚品牌Forever 21在美国正式申请破产。鼎盛时期，Forever 21在全球48个国家拥有近800家门店，全球员工超过4万人。如今，Forever21所拥有的178家美国本土门店和350家海外门店将在不久后全部关闭。今年以来，美国各大零售商宣布关闭的门店数量已经合计超过6000家，从Payless ShoeSource、Gymboree、Charlotte Russe到Victoria& 39;s Secret、Gap等知名品牌均未能幸免。

互联网的兴盛，极大的压缩了主打线下门店的品牌的生存空间。在外有强敌的情况下，亏损、关店、破产，接连袭来，快消品牌又该如何应对？如果不能快速调整作战方案，争取更多的市场份额和利润，等待他们的也许就是被淘汰。

七禾研究 李烨编辑整理

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