软饮料近期软饮料赛道个股相继表现活跃，我们认为主要

软饮料

近期软饮料赛道个股相继表现活跃，我们认为主要系疫后复苏带来的基本面修复预期，板块弹性有望释放。软饮料作为可选消费品种，疫情影响下行业基本面和估值双杀，板块处于较低位置。展望明年，伴随全国范围内人员流动性恢复以及消费场景改善，叠加成本下行预期，行业有望迎来收入和利润的双修复。其中，具备大单品和全国化放量逻辑的个股，建议重点关注。推荐东鹏、百润、李子园，关注香飘飘和养元饮品。

■东鹏饮料公司三季度旺季销售表现强劲，壹元乐享渠道运作、陈列及冰冻化建设、终端网点开拓方面成效正持续释放。展望明年，一方面500ml金瓶大单品全国化加速推进，另一方面公司将发力中国新金罐及大咖产品的培育，培育第二增长曲线。此外，成本端PET价格有望下行回落，盈利能力有望进一步改善。

■百润股份四季度作为鸡尾酒旺季，目前全国范围线下渠道目标完成度较好，同比有望实现双位数增长。分品类来看，强爽目前增长势头不减，产品生命周期逐步得到验证；微醺环比表现转好；清爽在营销及强爽带动下，动销持续改善。公司基本面改善态势显著，短期来看整体销售步入改善通道，整体弹性有望持续释放。

■李子园公司整体改善趋势显著，一方面，销售端，公司疫情波动下动销受损，且学校渠道受返校周期、封校等影响较大，目前疫情形势边际好转，公司全国化拓展有望加快；另一方面，成本端，目前大包粉价格下行，且公司已对主要产品适度提价6%-9%，盈利能力有望显著改善。

■香飘飘公司近两年在即饮板块产品储备丰富，冻柠茶等产品试销动销反馈突出，OATLY联名燕麦奶茶预计将进入山姆及便利店系统，PET瓶装产品切入新饮用场景，即饮新品矩阵有望在明年加速放量。此外，冲泡板块伴随场景复苏有望实现恢复性增长，同时冷泡等新品也在积极推出，叠加年初提价对冲成本压力，盈利能力有望稳健改善。

■养元饮品公司优势区域受管控物流和生产受限，一度销售压力较大，12-1月作为公司传统旺季，目前整体渠道库存水平较低，伴随整体形势放开转好，经销商有望再进行补货销售，环比加速改善。