媳妇不让炒股
【昭衍新药(603127)、股吧】
2019H1业绩超预期,全年高增长可期
联系人
张威亚/邓周宇
摘要
公司2019年H1报告期内,实现营业收入2亿元(+48.65%),归母净利润4013.63万元(+78.86%),扣非归母净利润2863.32万元(+87.21%),经营净现金流7373.26万元(+28.43%),预收款4.08亿元,报告期内新增6935万元。公司业绩大幅超预期,维持买入评级。
支撑评级的要
2019H1业绩超预期,全年高增长值得期待。我们在推荐逻辑中,反复强调公司作为药物安全评价领域龙头,在医药行业加大创新研发推动CRO行业高增长的过程中受益确定性高,体现在在手订单持续增长、业绩持续稳定高增长。2019H1公司业绩持续高增长,并且增长幅度大超市场预期;2019年上半年签订的合同额同比增长约21%;2019H1在手订单量约为10亿,同比增加约17.6%。公司的发展趋势符合我们的判断。
公司业绩发展的瓶颈之一是产能限制,2019年上半年新投入使用动物房3号楼、7号楼,使得苏州昭衍动物房设施大幅增加,极大的提升了服务通量与容量,同时公司的员工数目较上年同期增加约22%,产能瓶颈缓解使得2019年上半年完成的专题数及在研的专题数较去年同期均实现较大幅度增长,业务工作量明显增加。公司在研项目量显著增加,2019年全年业绩高增长值得期待。
财务指标优化,经营性净现金流依然亮眼。公司的预收款一直保持较快增长,Q1、Q2新增预收款分别为3,525万元、3,410万元,较年初增加20.35%,在手订单10亿;经营净现金流持续高于净利润,本期经营活动净现金流7,373.26万元,同比增长28.43%。整体毛利率50.9%,较去年同期基本持平,净利率19.86%,较去年同期提升3.25pct。期间费用率29.99%,较去年同期减少3.26pct,其中销售费用率2.49%,较上年同期提升0.4pct,绝对金额同比增长77.31%,报告期内公司持续推进营销工作,通过学术会议持续推广、产业链协同不断融合,提高公司品牌知名度,增加潜在客户;管理费用率27.99%,绝对金额同比增长15.57%,研发费用率8%,绝对金额同比增加50.88%。
估值
预计2019-2020年实现净利润1.57亿、2.17亿、2.83亿元,维持买入评级。
评级面临的主要风险
募投项目进度慢于预期;募投项目推进慢于预期;新投资项目盈利不达预期。
本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的息均来源于公开资料,本公司对这些息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告进行有悖意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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答:昭衍新药的概念股是:生物疫苗、C详情>>
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昭衍新药(603127):中报超市场预期,在手订单保障未来增长【中报评|西南医药朱国广陈铁林团队】
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张威亚/邓周宇
摘要
公司2019年H1报告期内,实现营业收入2亿元(+48.65%),归母净利润4013.63万元(+78.86%),扣非归母净利润2863.32万元(+87.21%),经营净现金流7373.26万元(+28.43%),预收款4.08亿元,报告期内新增6935万元。公司业绩大幅超预期,维持买入评级。
支撑评级的要
2019H1业绩超预期,全年高增长值得期待。我们在推荐逻辑中,反复强调公司作为药物安全评价领域龙头,在医药行业加大创新研发推动CRO行业高增长的过程中受益确定性高,体现在在手订单持续增长、业绩持续稳定高增长。2019H1公司业绩持续高增长,并且增长幅度大超市场预期;2019年上半年签订的合同额同比增长约21%;2019H1在手订单量约为10亿,同比增加约17.6%。公司的发展趋势符合我们的判断。
公司业绩发展的瓶颈之一是产能限制,2019年上半年新投入使用动物房3号楼、7号楼,使得苏州昭衍动物房设施大幅增加,极大的提升了服务通量与容量,同时公司的员工数目较上年同期增加约22%,产能瓶颈缓解使得2019年上半年完成的专题数及在研的专题数较去年同期均实现较大幅度增长,业务工作量明显增加。公司在研项目量显著增加,2019年全年业绩高增长值得期待。
财务指标优化,经营性净现金流依然亮眼。公司的预收款一直保持较快增长,Q1、Q2新增预收款分别为3,525万元、3,410万元,较年初增加20.35%,在手订单10亿;经营净现金流持续高于净利润,本期经营活动净现金流7,373.26万元,同比增长28.43%。整体毛利率50.9%,较去年同期基本持平,净利率19.86%,较去年同期提升3.25pct。期间费用率29.99%,较去年同期减少3.26pct,其中销售费用率2.49%,较上年同期提升0.4pct,绝对金额同比增长77.31%,报告期内公司持续推进营销工作,通过学术会议持续推广、产业链协同不断融合,提高公司品牌知名度,增加潜在客户;管理费用率27.99%,绝对金额同比增长15.57%,研发费用率8%,绝对金额同比增加50.88%。
估值
预计2019-2020年实现净利润1.57亿、2.17亿、2.83亿元,维持买入评级。
评级面临的主要风险
募投项目进度慢于预期;募投项目推进慢于预期;新投资项目盈利不达预期。
业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的息均来源于公开资料,本公司对这些息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
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