石大胜华未来十年高增长确定了公司财务安全可靠

石大胜华 却是新能源产业链中非常重要的一家公司，是目前全球领先的碳酸酯类溶剂生产商，是电池级DMC寡头企业，与山东海科市占率合计高达80%，议价能力非常强。公司电解液容积供应量占全球电解液容积供应量的40%，出口量占国内总出口量的60%以上，同时公司也是全球唯一一家能同时提供五种锂电池电解溶剂的公司。

司2019年前三季度营业收入为35.44亿元，同比下降7.68%，净利润为3.03亿元，同比增长78.2%，公司营业收入下降主要是因为公司降低了低毛利率的工业级产品（毛利率低于2.7%），逐步提升电池级产品（即碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯）的产能比例（毛利率接近25%），这就是公司营业收入小幅下滑净利润却大幅上涨的因。

下面说说为何好 石大胜华 的未来的发展

一、新能源汽车销量大增，带动电池级DMC需求量

由于新能源汽车销量不断增长，渗透率不断提高，且国家大力扶持，新能源汽车全面取代燃油车是大势所趋，2018年国内新能源汽车销量为127万辆，汽车总销量为2808万辆，所以未来新能源汽车销量要在目前的基础上增长超10倍，在需求飞速增长的情况下，公司电池级DMC销量将会大幅增长，由于公司市场占有率非常高，且产品齐全，所以公司的毛利率有望在此基础上继续稳步增长。

二、非光气法PC大量投产，DMC需求爆发式增长

聚碳酸酯（PC）是一种强韧的热塑性树脂，具有高强度及高透明性，十五大工程塑料中增速最快的通用工程塑料。目前全球PC产能约600万吨/年，欧美地区发展较早，近年来亚太地区尤其是我国PC产能增速较快，现有PC产能150万吨/年，是全球最大的PC生产国。

PC生产工艺主要分为光气法和非光气法，国外以非光气法为主。我国由于光气管制严格，未来新增产能以非光气法为主。我国PC长期大量依赖进口，目前我国非光气法PC的国产化工艺已经突破，未来将有大量新建PC项目投产，预计到2022年，我国PC产能将突破300万吨/年，非光气法PC产能超过150万吨/年，对DMC的需求超过60万吨/年。

有新能源汽车销量大幅增长与非光气法PC大量投产这两个确定性因素， 石大胜华 未来三五年的成长性会非常好，公司目前的估值也不高，所以股价涨幅也应该非常可观，大家可以重关注，明天跟大家详细分析一下公司的财务状况，公司财务是否有隐形危机。

石大胜华 是锂电池产业链中细分行业的龙头企业，竞争优势较强，最近锂电池板块蠢蠢欲动，而胜华股价却刚刚筑底企稳。

好公司后期成长的两大理由，主要是新能源汽车销量持续大幅增长以及非光气法PC大量投产，公司作为细分行业的龙头企业，已经从中获益，并且获益时间较长。

跟大家分析一下公司的财务，财务是否有隐形暴雷风险一、经营数据分析净利润加速增长，经营现金流较好。公司营业收入从2015年上市以来稳步增长，只有2019年略有下滑，主要是因为2019年公司把主要精力转移到高毛利率的电池级产品上，降低了低毛利率的工业级产品，所以，虽然2019年前三季度营业收入下降了7.68%，但是净利润却大增78.2%，说明公司经营状况不断向好。

司从2015年上市以来，净利润持续增长，2019年前三季度净利润更是加速增长，并且最近两年经营现金流量净额赌远远高于净利润，说明公司获取现金的能力较强，要是公司竞争实力的一种体现。

二、盈利能力分析毛利率稳步增长，盈利能力不断增强。公司从2013年至今，毛利率一直稳步增长，今年前三季度毛利率更是大幅提升3pct，销售净利率从2.1%提升至9.13%，2019年前三季度同比提升4.77pct，公司总资产收益率也从2013年的4.14%提升至2019年前三季度的11.02%，创历史新高，净资产收益率更是从2014年的4.42%提升至2019年前三季度的17.77%，公司各项盈利指标都是不断向好，说明公司盈利能力在不断增强，经营状况越来越好。

三、费用率分析研发费用大幅增加，财务费用稳步下降。公司从2013年至今，三费占比从3.84%提升至2018年的5.21%，销售费用略有增长，财务费用率从1.63%一路降至0.36%只有管理费用率在一路增长，致使三费占比不断提升，管理费率增长，主要是因为公司增加了研发投入，2019年前三季度研发费用为1.09亿元，远高于2017年与2018年的0.08亿元与0.37亿元，这是公司管理费用增长的因。公司增加研发投入，有助于产品升级，增加强公司的竞争力，有助于公司后期加速成长。

四、资产周转率分析存货周转率较高，回款速度较快。

司最近4年总资产周转率在稳步提成，从2015年的1.61提升至2018年的1.92，今年的总资产周转率会略有下降，主要是因为公司减少了低毛利率的工业级产品，属于正常的战略调整；公司存货周转率一直稳步增长从2013年的9.02增长只2018年的14.02，在营业收入未增长的情况下，存货周转率稳步增长，说明公司存货数量在降低，且公司存货周转率相对于一般制造企业来说，算是周转较快了。

司应收账款周转天数从2013年的7.97天增长只2019年的30.96天，虽然周转天数大幅增长，但是对于一个上游制造业来说，应收账款天数在一个月左右，仍然算是回款非常快，这说明公司产品竞争优势非常强，也是公司经营现金流非常好的因。

五、资产结构分析有息负债不断降低，存货利用效率提升。最近4年，公司总资产虽然稳步增长，但是增幅并不大，主要是因为公司在不断盈利的同时，偿还了部分的债务，降低了公司的负债率，有息负债率从2013年的40.23%降低至2019年的12.6%，说明公司在最近几年赚的是真金白银；公司货币资金占比一直较低，加上理财的部分，占比大约为15%左右，对于一个成长性公司来说，这样的资金占比算是比较正常的；公司应收账款占比不断提升，从2013年的4.62%提升至2019年的11.09%，虽然提升幅度较大，但是仍然在正常范围之内。

司存货占比稳步下降，从2013年的19.43%降至2019年的11.60%，说明公司存货利用效率在不断提升，且占比也在正常范围之内；公司固定资产占比较高，2016年固定资产占比一度高达58.16%，，好在最近两年固定资产占比降至38.6%，对于一个未来订单需求增量较大的制造企业来说，固定资产占比在40%以下，算是比较安全的。

综上分析，公司整体财务算是非常健康的，主要体现在盈利能力不断增强，现金流较好，资产周转率较高，存货利用效率不断提升，有息负债不断降低，体现公司经营状况不断好转，结合上篇基本面分析，我们可以推断出公司未来三年会快速健康成长，大家可以长期关注。