永续债是什么东东，对金融市场会有什么影响

2019年1月25日，人民银行传来消息，中国银行成功发行400亿元无固定期限资本债券。为中国银行一级资本充足率提升了0.3个百分，认购倍数超过2倍，票面利率为4.5%。几乎就在同一时间，银保监会下发通知，明确保险资金投资银行资本补充债券的具体要求，允许保险资金投资银行发行的二级资本债和无固定期限资本债券。

无固定期限资本债券又称永续债，具体可以理解为没有还本付息期限的债券。换句话说，一旦购买了这种债券，只能每年拿到固定的利息，无法向发债人提出归还本金的要求。

这种债券有人买吗？首先4.5%的票面利息比银行大额存单的利率要高0.5-1%左右，对于有固定资本利息回报要求的机构是有一定吸引力的，其次我国目前保险资金规模已经达到了16万亿元，所有的资金不可能全部投入到权益类市场中，部分资金是需要一定的可投资渠道的。第三如果购买方急需用钱的话，可以到央行通过CBS，也就是抵押票据获得现金，这样永续债的变现途径也就得到了保证。

既然永续债不缺乏买方，那么发行方是否有动力发行这种债券呢？要知道它每年都需要给购房方支付4.5%的利息啊！答案必然是肯定的，不过也需要通过大环境也就是货币用周期来。

比如在经济的紧缩周期，货币供应量不足，市场利率较高，银行通过发行永续债以较低的利率拿到现金是相当划算的获取方式。而如果此时的经济处于宽松周期，市场利率比较低，货币本就需要去寻找有贷款意愿的企业或个体，那么银行发行永续债的动力就很低了。

如今的市场环境显而易见，经过一轮猛烈的去杠杆之后，影子银行和表外资金的传导机制基本作废，但想要把本表外的业务承接到表内，是需要有足够的资金支持才可以，但货币已经宽松半年了，市场依然还是呈现缺钱的态势。所以银行现在以4.5%的年利率为代价获取资金是很有动力的，毕竟只有资本金充足了，才能为接下来宽用周期提前进行铺垫。

那么到这里可能会有朋友产生疑问了，第一为什么银行不再采用以前发行普通债券的方式获取资金呢？第二为什么银行不以发行股票的方式获取资金呢？先说第一问题，银行发行普通债券也就是按照以往的模式发行债券不是不可以，只是比较麻烦，毕竟此前发行的债券都是有期限的，一旦期限到期就要发行新一轮债券来抵消资金短缺的影响，这样不仅相当麻烦，还会因为经济周期的变化产生利率的变动。对于第二个问题，我们都知道股市如今的处境，股市低迷对于上市公司最直接的影响就是发行股票融资难。我们换一种说法您就更容易理解了，把整个股市想象成一种商品，商品的价格是有供需关系决定的，当市场中资金充裕，商品的价格就会提高，当市场资金短缺，商品的价格就会比较低。现在股市明显是处于一个价格低迷的阶段，此时发行股票能不能融到钱很难说，即使能融到钱相比股价高亢期会少很多。所以上市公司喜欢把这种机会留到股市涨起来之后。

接下来我们再说说发行永续债的意图和影响。央行同意此次中国银行发行永续债首先是为其它银行做一个表率，告诉各家银行，以后大家都可以通过这种渠道获取资本金了。其次是可以到，现在央行的态度很明确，就是用各种方法开启宽用周期，而发行永续债就是为银行找钱的一种新型渠道，为银行向市场投放货币提供足够的资本金，银行有钱了，市场会拿到更多的贷款，企业融资难融资贵的问题才会得到根除。此前宽用周期的运转方式主要来自表外资金的周转通畅，不过在目前影子银行基本消失的情况下，通过可以有效被监管的途径将资金释放到实体经济中，才能让货币走出更加健康的传导路径。不然依旧按照此前的方式只会产生一放货币房价就涨，一宽用来百姓就拿去炒房的现象。

综上所述，未来经济宽用周期到来的时间越来越近了，在如今的市场机制传到下，宽用周期开启最直接的受益者就是用债和股市。不过我们虽然知道宽用周期会到来，但问题是我们不知道它会什么时候来，也许就在下个季度，也许要等到年底，因此利用一种无论在什么情况下都能为自己带来收益的方式就显得尤为重要了，比如资产配置。