2020价值投资展望篇之一银行民工眼中的机会

元旦节，在2020年的第一天，作为一名股份制银行一线民工的我终于发布雪球首篇长，也希望通过自身的感悟帮助大家投资获益躲坑。

回首2019年，通过天立教育、万科A、沪电股份、歌尔股份、【大博医疗(002901)、股吧】、亿纬锂能、海螺水泥、华新水泥的辛勤忙碌轮动，投资收益超过了银行的绩效奖金，也坚定了打工主业和价投副业双轮驱动的谋生念。

展望2020年，首先银行民工对优质上市公司的行情充满了期待。论天时未来两年LPR降息预期比较明确，今天央妈降准送礼，资本市场是具备充足流动性基础的，但是弹药足不足，还要密切观察每月m1、m2增速数据。论地利2019年基于行业增速和优质公司业绩的消费、5G和医药等行业牛市已经充分证明市场的效率，那么2020年围绕更多价值发现和估值修复的个股行情一定会来。银行民工最先好的就是自家主业的两家竞争对手招商银行和【宁波银行(002142)、股吧】。

因一由于M1、M2的货币永恒增长，银行业的资产负债表一定会增长，简单推演利润也会一定增长，这个逻辑下选银行股就要考虑区域经济，因为不同区域的M1、M2增速会差距非常大，那如何简单感受和推测呢？就是人口减少区域的货币增速会低于人口增加区域的货币增速。那么民工本人推测南方银行增速快于北方银行，长三角、珠三角的银行快于其他区域银行（ps想象一下长三角、珠三角的大本营里腾讯、阿里、招商、万科、平安、恒瑞、华为、格力、美的、吉利...这些行业龙头每天在挣钱吸金所致的财富大迁徙），因此，一下招商银行、宁波银行的年报披露的收入利润分区域情况，可以YY一下它俩伴随区域经济发展的分润成果。

因二又好又快的发展银行经营能力的好坏不是选谁规模大也不是选择谁单纯快，而是选谁发展的又好又快。如何理解这个又好又快，要兼顾利润指标和风控指标。很多散户都认为四大国有行是相对垄断优势，民工本人认为在服务央企、地方国企、上市公司的议价能力方面，由于四大国有行的存款成本低，导致了贷款成本可以压低，但是随着近些年很多经济阵痛区域的国有企业、融资平台出现“困难”，这个规模优势也背负起了隐形风险折价，这个折价到底如何定价是行内人的事。简单而言，零售金融业务的又好又快比公司金融业务的又好又快要easy的多，一下招商银行、宁波银行的收入构成比例、利润增速、拨备覆盖率也可以感受出它俩的财务指标优势。

因三护城河般的优势系统优势、科技优势、团队优势、客群优势。获得客群要靠产品和团队，产品和团队要靠顶层战略、系统研发、科技支持。所有的因素归根结底都在于人——团队，团队的考核要靠制度。先进银行2.0的考核已经把考核制度嵌入到科技系统，过程管理的各项指标嵌入到科技系统，然而落后的银行还在学习先进银行1.0的产品和制度。经营管理细节，外行人是不到的，内行人不交流也是感受不到的。只有内行PK时，客户被招商银行、宁波银行撬走时，才是多么痛的领悟。银行科技在不断取代银行民工的日子中，重一下各家银行年报披露的科技投入金额和细节，可能有助于YY比较。

银行民工每天辛勤跑客户、拉存款、放贷款、喝酒应酬为银行创造价值时，就特别特别羡慕银行股东们可以分享银行民工的大部分劳动价值。于是破解此局的唯一之道只有在合理的价格时买入那最好的银行，成为这家银行的小散股东，以慰藉银行民工那颗褶皱的心。

当然，除了买入最好的银行以外，还应该买入更多好行业、好赛道的好公司，享受中国下一个10年的成长红利。借元旦之际，献礼下图，做多中国。