中特估｜小作文！大金融已在顶？

2023年5月8日，中银行、中国银行迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，而邮储银行更是盘中刷新历史最高。铁树开花了！中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停。有市场观点将大涨归因为两份会议通知。事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，更有“小作文”来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。中国A股已经沦落为消息市了？

两则会议通知引燃新一轮中特估？

一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

银行为首的大金融爆发

5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6%，42只银行股超过9成涨幅超过2%。有网友感慨“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中）近5个交易日涨幅达到了9.42%。此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2%。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82%。

涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10%，其中，中银行涨幅近40%，中国银行涨幅超过32%，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20%。

资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22%，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

银行是否意味着行情的结束？

随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

文 闫军 2023-05-08

后记卞和投资

银行股大涨，想想有个原因，美国银行股的变坏，同行衬托之下，中国的国有银行成为全世界最安全的，因为有大国政府完全兜底，所以这样炒作逻辑也对，但，在此种亢奋的气氛下，有分析师讲银行的业绩好，就这搞笑了。。。在绝对的实力下（资金），一切都是纸老虎。现在国家队很有个性，反美国做，越打压芯片越拉，其实逻辑也对，就之前聊过的，山中无老虎，猴子它就值大王的价了；比如，我们用不了高级芯片，但自产的中下级芯片代替，这些中下级生产商就大户了，要把村长当干部。。

保持市值，不要减持就好……..