一车一世界112233
《风口研报》导读
(002046)
①公司运营主体是轴研所和三磨所,下游覆盖培育钻石、半导体耗材、军工、风电等,当前股权激励落地,浙商证券邱世梁预计公司迎来高成长;
②三磨所培育钻石募投项目基本实施完毕,2022年将全面投产,复合增速60%,半导体耗材已供货多家全球主流封测厂;
③轴研所航天军工特种轴承订单饱满,大兆瓦风电轴承获得突破;
④浙商证券邱世梁预计公司2022-2024年归母净利润2.6/3.4/4.4亿元,同比增长103%/30%/29%,复合增速51%,PE为25/19/15倍,首次覆盖,给予买入评级;
⑤风险提示培育钻石业务推进不及预期等。
主题
培育钻石+半导体耗材+军工+风电,这家公司控制最上游核心设备供应、打破国外垄断,当前估值还显著低于同业
在当前全球市场需求不确定较强的背景之下,部分需求景气度确定性高的方向受到市场青睐。
培育钻石就是需求高景气方向之一,浙商证券邱世梁近日覆盖国机精工,公司为培育钻石上游超硬材料设备提供商,主体轴研所和三磨所垄断航天军工特种轴承,而培育钻石、半导体耗材设备方向开始放量发力。
邱世梁预计公司2022-2024年归母净利润2.6/3.4/4.4亿元,同比增长103%/30%/29%,复合增速51%,PE为25/19/15倍,首次覆盖,给予买入评级。
拥有轴研所和三磨所两大国家级科研所,培育钻石业务有望贡献业绩增量
公司运营主体是轴研所和三磨所。
轴研所垄断航天军工特种轴承,具有重要战略地位。三磨所曾研发我国第一颗人造金刚石和第一台六面顶压机,其培育钻石业务同时覆盖高温高压法和MPCVD法,压机扩产+募投项目投产将贡献业绩增量。
2021年营收33亿元,归母净利润1.3亿元。
公司于2022年5月16日正式授予713万股限制性股票(占股本总额1.36%),授予价格为8.64元,覆盖核心高管和技术骨干,业绩考核目标为2022/2023/2024年净利润复合增速较2020年分别不低于51%/42%/38%(对应净利润目标分别不低于1.4/1.8/2.3亿元),且加权平均净资产收益率不低于对标企业75分位值水平。
三磨所培育钻石设备+产品共促业绩放量,半导体耗材迎国产替代新机遇
三磨所的设备,包括CVD培育钻石(0.25亿)、半导体划片刀和减薄砂轮(1亿)、六面顶压机(2.6亿)。
培育钻石公司MPCVD培育钻石募投项目基本实施完毕,设备自研,2022年将全面投产,并将在2年内追加投资2亿元,预计2022-2024年营收复合增速60%。
三磨所压机均价超过90万/台,高于其他厂家同型号铸造六面顶压机,当前核心客户力量钻石大幅募资扩产。
六面顶压机公司是锻造六面顶压机龙头,技术、产能均领先同行。2022年压机产能有望翻倍,预计2022-2024年营收复合增速20%。
半导体耗材当前国产化率不足10%。公司产品打破海外垄断,已供货多家全球主流封测厂,品类拓展+国产替代打造业务新增量。
轴研所航天军工特种轴承订单饱满,风电主轴轴承获批量订单
轴研所主要产品为航天军工特种轴承和民品轴承。2021年,公司轴承制造业务营收7.5亿元,同比增长23%,毛利率稳定在35%。
1)军品市场+技术双垄断,需求随航天发射高密度常态化持续高增,订单饱满;
2)民品公司大兆瓦风电主轴承技术获突破,3.2MW主轴承获批量订单。轴研所成功研制国内首台7MW大功率海上风电主轴轴承,打破海外企业垄断,国产替代空间足。
产能方面,伊滨科技产业园(一期)预计2023年实施完毕,达产正常年份可实现营业收入10亿元,利润总额超1亿元,税后内部收益率13.9%。
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【风口研报·公司】培育钻石+半导体耗材+军工+风电,这公司控制最上游核心设备供应,当前估值还显著低于同业
《风口研报》导读
(002046)
①公司运营主体是轴研所和三磨所,下游覆盖培育钻石、半导体耗材、军工、风电等,当前股权激励落地,浙商证券邱世梁预计公司迎来高成长;
②三磨所培育钻石募投项目基本实施完毕,2022年将全面投产,复合增速60%,半导体耗材已供货多家全球主流封测厂;
③轴研所航天军工特种轴承订单饱满,大兆瓦风电轴承获得突破;
④浙商证券邱世梁预计公司2022-2024年归母净利润2.6/3.4/4.4亿元,同比增长103%/30%/29%,复合增速51%,PE为25/19/15倍,首次覆盖,给予买入评级;
⑤风险提示培育钻石业务推进不及预期等。
主题
培育钻石+半导体耗材+军工+风电,这家公司控制最上游核心设备供应、打破国外垄断,当前估值还显著低于同业
在当前全球市场需求不确定较强的背景之下,部分需求景气度确定性高的方向受到市场青睐。
培育钻石就是需求高景气方向之一,浙商证券邱世梁近日覆盖国机精工,公司为培育钻石上游超硬材料设备提供商,主体轴研所和三磨所垄断航天军工特种轴承,而培育钻石、半导体耗材设备方向开始放量发力。
邱世梁预计公司2022-2024年归母净利润2.6/3.4/4.4亿元,同比增长103%/30%/29%,复合增速51%,PE为25/19/15倍,首次覆盖,给予买入评级。
拥有轴研所和三磨所两大国家级科研所,培育钻石业务有望贡献业绩增量
公司运营主体是轴研所和三磨所。
轴研所垄断航天军工特种轴承,具有重要战略地位。三磨所曾研发我国第一颗人造金刚石和第一台六面顶压机,其培育钻石业务同时覆盖高温高压法和MPCVD法,压机扩产+募投项目投产将贡献业绩增量。
2021年营收33亿元,归母净利润1.3亿元。
公司于2022年5月16日正式授予713万股限制性股票(占股本总额1.36%),授予价格为8.64元,覆盖核心高管和技术骨干,业绩考核目标为2022/2023/2024年净利润复合增速较2020年分别不低于51%/42%/38%(对应净利润目标分别不低于1.4/1.8/2.3亿元),且加权平均净资产收益率不低于对标企业75分位值水平。
三磨所培育钻石设备+产品共促业绩放量,半导体耗材迎国产替代新机遇
三磨所的设备,包括CVD培育钻石(0.25亿)、半导体划片刀和减薄砂轮(1亿)、六面顶压机(2.6亿)。
培育钻石公司MPCVD培育钻石募投项目基本实施完毕,设备自研,2022年将全面投产,并将在2年内追加投资2亿元,预计2022-2024年营收复合增速60%。
三磨所压机均价超过90万/台,高于其他厂家同型号铸造六面顶压机,当前核心客户力量钻石大幅募资扩产。
六面顶压机公司是锻造六面顶压机龙头,技术、产能均领先同行。2022年压机产能有望翻倍,预计2022-2024年营收复合增速20%。
半导体耗材当前国产化率不足10%。公司产品打破海外垄断,已供货多家全球主流封测厂,品类拓展+国产替代打造业务新增量。
轴研所航天军工特种轴承订单饱满,风电主轴轴承获批量订单
轴研所主要产品为航天军工特种轴承和民品轴承。2021年,公司轴承制造业务营收7.5亿元,同比增长23%,毛利率稳定在35%。
1)军品市场+技术双垄断,需求随航天发射高密度常态化持续高增,订单饱满;
2)民品公司大兆瓦风电主轴承技术获突破,3.2MW主轴承获批量订单。轴研所成功研制国内首台7MW大功率海上风电主轴轴承,打破海外企业垄断,国产替代空间足。
产能方面,伊滨科技产业园(一期)预计2023年实施完毕,达产正常年份可实现营业收入10亿元,利润总额超1亿元,税后内部收益率13.9%。
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