20220809星期二今日新股；001231农心科

20220809星期二 今日新股；

001231 农心科技

行业；化学原料和化学制品制造业，农药制剂

（一）简要介绍

公司的主营业务为农药制剂产品的研发、生产与销售，主要产品包括杀虫剂、杀菌剂和除草剂。

（二）公司业务构成及行业地位

公司农药制剂产品主要采用行业通行的“公司-经销商-零售商-种植户”流通模式，主要通过经销商渠道进行销售，以政府采购、种植大户直接采购等渠道为补充。 公司经销商的数量众多，地域分布广，各经销商经济实力和誉情况各有不同。

相比于农药原药企业，农药制剂企业的投资门槛较低，导致农药制剂行业企业众多，规模普遍偏小。根据中国农药工业协会公布数据，2020 年全国农药行业制剂销售 TOP100 企业总销售额达 388.06 亿元，入围门槛为 1 亿元，前五强销售合计为 94.91 亿元，占比为 24.46%，行业集中度偏低。 行业存在重营销、轻研发的经营理念，导致不同企业的产品同质化程度较高，技术含量相对较低。

从全球范围来看，拜耳、先正达、巴斯夫和科迪华等全球跨国农药巨头凭借其雄厚的资本和强大的研发能力，在农药制剂端合计占据全球超过 50%的市场份额，全球农药制剂行业头部效应明显。

相比于全球农药巨头，国内制剂企业的销售规模与研发实力仍有差距。根据Phillips McDougall 统计，到 2023 年全球将有 166 个农药专利到期，新增市场价值将超过 110 亿美元。随着农药专利密集到期，国内领先企业将率先抓住机

遇，深度参与到全球农药产业链中，进一步发展壮大。

（三）同业比较

（1）诺普（002215.SZ），（21静态PE 19.26倍），从事农药制剂和植物营养产品。

（2）海利尔（603639.SH），（21静态PE 19.85倍），从事农药制剂、农药中间体、农药原药和水溶性肥料。

（3）利民股份（002734.SZ），（21静态PE 12.29倍），从事农药（兽药）原药、制剂，包括农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂以及兽药原料药、粉剂、预混剂和水针剂等系列制剂。

（4）长青股份（002391.SZ），（21静态PE 19.42倍），产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共 30 余种原药、110 余种制剂，主要产品均为高效、低毒、低残留农药产品。

（5）美邦股份（605033.SH），（21静态PE 22.72倍），从事农药制剂产品。

（四）募集资金用途

1 绿色农药制剂智能数字化工厂技术改造项目 14,526.11万元

2 研发中心项目 13,669.69万元

3 营销服务体系建设项目 5,790.00万元

4 补充运营资金项目 12,000.00万元

合计 45,985.80万元

计划募集资金；4.599亿元，实际募集资金；4.44亿元。

（五）财务数据

发行价格 17.77元 参考行业市盈率 19.46倍

发行市盈率 22.99倍 21年静态PE 21.53倍

发行市值 17.77亿

总发行数量（股） 2500万股

网上发行数量(股) 1000万股

发行后总股本 1亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；0.82元

归属地区；陕西西安

股权性质；民营

主承销商 华泰联合

公司2019至2021年，营收分别是4.7亿、4.8亿、5.4亿，21年营收YOY 13.48%；净利润分别是5519万、6813万、8251万，21年净利润YOY 21.11%。

（六）机会与风险

（1）公司主要从事农药制剂产品的生产与经营业务，所处的行业市场竞争较为激烈。 农药制剂企业的投资门槛较低，导致农药制剂行业企业众多，规模普遍偏小。

（2）行业存在重营销、轻研发的经营理念，导致不同企业的产品同质化程度较高，技术含量相对较低，进一步加剧了市场竞争。

（3）农药使用时间集中在春季、夏季等农作物集中生长期，因此发行人产品销售主要集中在第一季度和第二季度，具有较强的季节性。

（七）总结及建议

深圳主板，农药制剂，可比同行业平均21PE18.7倍，该行业参考市盈率 19.46倍，公司发行21年静态PE 21.53倍高于参考值10%，公司营收及净利润规模略小于美邦股份（605033.SH）美邦净利润高于公司50%，市值28.6亿高于公司50%，估值相当，公司发行估值无优势，深圳主板破发概率倒是小，涨幅看市场心情了。综合考虑；建议谨慎申购，我计划勉强参与。