浙商证券给予永创智能买入评级

2022-03-11浙商证券股份有限公司王华君对永创智能进行研究并发布了研究报告《永创智能年报点评业绩整体符合预期，多品类细分市场打开增量空间》，本报告对永创智能给出买入评级，当前股价为13.07元。

　　永创智能(603901)　　全年收入同比增长34%，剔除计提商誉的归母净利润同比增长65%　　2021年公司实现营业收入27.1亿元，同比增长34%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长53%。报告期内下游牛奶、休闲食品等行业需求增长，公司核心产品市场竞争力不断提升；受销售费用率下降及非经常性收入（政府补助、金融资产公允价值变动收益）增加等因素驱动，公司2021年净利率提升，业绩实现大幅增长，整体符合预期。　　2021年Q4公司实现营业收入7.3亿元，同比增长11%，环比下降1.8%；实现归母净利润4,346万元，同比增长25%，环比下降49%。主要系子公司广二轻经营未达预期，计提2,081万元商誉所致；扣除计提商誉的影响，公司Q4实现归母净利润6,427万元，同比增长85%，归母净利润符合预期。　　公司2021年整体规模效应明显，盈利能力有望进一步提升　　受原材料价格上涨等不利因素影响，2021年公司毛利率为32.1%，同比下降0.1pct.；净利率为9.6%，同比增长13%。未来随着公司产品结构得到优化、灵活使用价格机制调节以及规模化生产降本增效，毛利率、净利率有望进一步提升。　　2021年公司销售费用为2.0亿元，同比增长22%；管理费用为1.5亿元，同比增长33%；研发费用为1.6亿元，同比增长36%。公司销售费用同比增速显著小于营收增速，公司规模效应逐渐体现，带动净利率大幅增加。　　包装设备行业打开增量市场空间，公司加速扩产有望领跑同行业　　公司持续技术优化应用于乳品、饮料等不同细分市场的无菌灌装系统，提升产品稳定性、先进性及智能化程度，已形成了较为完善的包装设备产品体系。随着国内白酒技改项目逐步推进，低温奶渗透率持续提升，公司凭借技术优势和产品质量提升切入下游大客户，国内市占率有望进一步提升。公司下游主要客户包括伊利、百威啤酒、格力等消费品行业龙头，有助于公司提升品牌效应。公司加速产能扩张，推进“年产40,000台套包装设备建设项目”的建设，以尽快缓解公司目前的产能瓶颈；并通过对原有生产设备的智能化改造，提高生产效率，缩短交货周期。　　盈利预测与估值　　预计2022-2024年公司实现营业收入33.5/41.7/53.0亿元，同比增长24%/25%/27%；归母净利润为3.3/4.3/5.6亿元，同比增长27%/29%/31%，对应PE为19/15/11倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　下游行业景气度不及预期，固定投资增速放缓；行业竞争加剧，爆发价格战；钢材、塑料颗粒、铝等原材料价格大幅波动

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.99。证券之星估值分析工具显示，永创智能（603901）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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