正泰电器的低压电器业务如何？

【正泰电器(601877)、股吧】这家公司怎么样？能想到的关键词是国内低压电器龙头，正泰电器的营销网络可以说遍布中国，如果你关注浙商企业，那正泰一定可以作为代表之一。

什么是低压电器？ 低压电器是用于电能分配、电路连接、电路切换、电路保护、控制及显示的各类电器元件和组件。主要应用于：工厂、商场、住宅等工业用、商用及民用建筑中的配电系统；机床等各类工业设备的电控制部件；电网的配套设施等。由于低压电器的应用面极广，因此属于支持国民经济发展的基础资本品。

低压电器的应用下游主要包括基建、地产、电网、工业和新能源等领域，行业需求与宏观经济形势及全社会用电量关联度较高。同时，低压电器产业升级持续推动，鉴于产品寿命、安全性、稳定性及技术升级等因素，存在大量更新需求，整体市场需求量保持进一步增长。

根据行业通行规律，我国低压电器存量数量和我国电力装机容量成正比，即1万kW发电容量对应大约6万件低压电器。随着我国电力需求不断增加，也随即带来了对低压电器的大量增量需求，此外，现役低压电器的更换维修需求，还会产生有老旧低压电器的存量替换需求，二者之和构成了每年低压电器的新增总需求。

打开交易软件，自2015年以后，正泰的股价经历过几次大的波动，但整体是稳步上升的。近期来，自4月9日创近期新高以后，同步大盘经历了较大幅度的下跌，跌幅达20%以上。截至2019年7月4日，公司股价23.69元/股，静态市盈率14.19，市净率2.26。是否还值得关注？

2018年正泰电器营业收入274.21亿元，比上年同期增长17.10%；实现归属于上市公司股东的净利润35.92亿元，比上年同期增长26.47%。2019年一季度营业收入近60亿，同比增长17.66%，归属于上市公司股东的净利润5.4亿，同比下降11.60%。2017年12月，公司全资子公司新能源开发与浙江省水利水电投资集团有限公司签约，向其出售新能源开发持有的甘肃、宁夏地区9个光伏电站项目公司各51%股权，扣除本次交易对上年同期净利润的影响，本报告期归属于上市公司股东的净利润与上年初至上年报告期末归属于上市公司股东的净利润相比增幅为22.22％。

观察一家公司不能单一去，多可比公司是什么情况才更合理。以下是申万行业中优质的低压设备公司2018年度的营收和毛利，与正泰电器低压板块业务进行对比，如下图：

图中正泰电器已确立并持续巩固在低压电器市场的龙头地位，其营收和利润大幅领先同行业优质公司。

那净资产收益率如何呢？如下图：

2018年正泰电器的加权平均净资产收益率为17.16%，领先于同行业优质公司。正泰电器连续多年的ROE在15%以上， 2016年公司重大资产重组纳入新能源业务后略有下降但仍保持较高水平。巴菲特曾经说过，一家企业如果净资产收益率常年能够保持15%以上，它绝对是一家优秀企业，值得拥有。

通过对比低压设备行业公司的盈利指标，可以出，正泰电器在收入规模和盈利能力等方面，都表现得非常优秀。作为低压电器龙头，正泰电器用数据说明了自身的实力。

而从低压电器的发展趋势来，环保严监管推升行业的生产成本，粗放型生产以低端市场为主的中小企业迫于成本压力将逐步退出市场，进而提升行业集中度；国产品牌的快速崛起正逐步分化跨国公司的市场份额，国产替代或将延伸到低压电器行业中；国产品牌更贴近市场，以更快的响应速度、更高效的解决方案等服务本土新能源企业，进而能分享更多的新能源产业快速发展的红利。

如果你足够细心还会发现，正泰电器已全面实现精益化生产模式，深度推进智能制造，实施机器换人工程，提高公司生产物流管理效率，并运用先进的息管理手段等加以固化，重构生产要素链与价值链。同时，公司优化产品结构，降低生产成本，使得公司的生产成本得到有效控制和降低。正泰电器正朝着自动化、数字化、智能化方向这条康庄大道前行。

当然，正泰电器的另一杀手锏光伏新能源如何，且听下回分解。