中银证券给予福莱特增持评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄,李天帅近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《Q2盈利环比改善，突破大窑炉技术进一步降本》，本报告对福莱特给出增持评级，当前股价为31.29元。

　　福莱特(601865)　　公司发布2023年半年报，盈利同比增长8%。公司光伏玻璃收入快速增长，优质产能持续扩张，持续降本巩固龙头竞争优势；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2023年上半年盈利同比增长8.19%公司发布2023年半年报，实现营业收入96.78亿元，同比增长32.50%；实现归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，同比增长8.19%，扣非盈利10.70亿元，同比增长9.73%。2023Q2公司实现盈利5.73亿元，同比增长1.31%，环比增长12.10%。　　光伏玻璃收入快速增长，Q2盈利能力环比改善2023年上半年，光伏玻璃业务实现收入87.87亿元，同比增长35.85%。2023年一季度，由于光伏玻璃的各项成本均处于高位运行，公司整体的盈利水平有所压缩。随着主要原材料和燃料端价格的适度回落，二季度的盈利水平稍有改善。2023年二季度，公司综合毛利率环比提升1.46个百分点至19.93%。公司综合净利率环比提升3.78个百分点至13.31%。　　优质产能快速扩张公司将进一步扩大光伏玻璃产能以巩固行业领先地位，截至2023年6月30日，公司现有产能为日熔化量20,600吨，国内除了现有的嘉兴，安徽生产基地外，也在加快建设南通等生产基地产能的扩张，助力公司继续保持市场占有率的领先优势。　　持续降本，巩固龙头企业竞争优势公司现有产线中，千吨级及以上的大型窑炉占比近90%，与小窑炉相比，大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低，且成品率会进一步提升。在现有窑炉规模的基础上，公司将自主研发大型窑炉，大窑炉技术瓶颈的突破将进一步降低成本，巩固在光伏玻璃行业的竞争优势。　　估值　　在当前股本下，结合公司半年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.22/1.70/2.13元（原预测2023-2025年每股收益为1.25/1.72/2.08元），对应市盈率25.4/18.3/14.6倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　行业产能释放超预期；双玻渗透率不达预期；产品价格竞争超预期；下游需求低于预期；原材料与燃料动力价格波动；光伏政策风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.34亿，根据现价换算的预测PE为25.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为41.76。

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