汽车行业周报(第十二周)乘用车各品牌继续分化

本周观点

    1）3 月以来乘用车市场受湖北雪铁龙降价的广告效应冲击，导致成交率较低，我们预计4-5 月这部分观望需求将转化为实际成交，带动销量提升；2）在智能化、电动化发展的大趋势下，中国制造将同步发力国产替代和海外市场开拓。我们持续关注传统零部件国产替代，包括内外饰、车灯等；技术突破带动产业成长，包括域控、线控底盘、一体化压铸、空悬等；以及800V高压等具备领先优势的子领域。3）商用车23 年将迎来复苏，看好龙头企业盈利恢复。

    子行业观点

    1）乘用车我们统计了18 年以来各品牌的折扣情况发现，日系品牌在22年前折扣率稳定在2-7%，但从22 年末开始库存压力增大，品牌折扣力度增至10%以上；以通用雪佛兰、别克等为代表的二线合资品牌折扣率基本保持在15-20%之间，23 年3 月终端另有2-7 万元不等的优惠。但技术优势渐弱、老车竞争力下滑，导致大额优惠未能转化为销量提升，合资燃油车陷入“加折扣-低销量-加折扣”的恶性循环。而以吉利、长城、长安为代表的优秀自主品牌折扣基本维持在10%以内，将继续凭借紧凑的新品节奏和强劲产品力崛起。2）零部件在车企降本需求下，23 年国产化替代有望提速，豪华品牌的供应链也将加速放开，我们继续推荐大细分领域的优秀公司。

    重点公司及动态

    公司推荐1）比亚迪23 年为新车型大年，市占率可继续提升；2）星宇股份23年新能源订单将开始放量；3）科博达底盘控制器业务发力，配套强势品牌驱动业绩兑现；4）中国重汽H:成本控制强化，行业回暖下将释放可观的利润弹性。5）福田汽车轻装上阵，将充分受益于行业复苏。

    风险提示宏观经济下行致需求不足；芯片短缺问题持续。

来源[华泰证券股份有限公司 宋亭亭]   日期2023-03-27