平安证券给予星宇股份增持评级

2022-03-27平安证券股份有限公司王德安,王跟海对星宇股份进行研究并发布了研究报告《新车项目订单充足、长期受益于车灯智能化趋势》，本报告对星宇股份给出增持评级，当前股价为145.5元。

　　星宇股份(601799)　　事项　　公司发布 2021 年报，公司全年实现总营收 79.1 亿元，同比增加 8.0%。实现归属于上市公司股东的净利润 9.5 亿元，同比下滑 18.1%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.5 亿元， 同比下滑 21.8%。 分红预案为每 10 股派发现金红利 11 元（含税）。　　平安观点　　多重因素影响导致公司毛利率下降，费用增加。 公司实现营业收入 79.1亿元，同比增长 8.0%，其中主营业务营收 70.9 亿元，同比增加 3.2%。受疫情等多方面因素影响，公司产品的原材料价格上涨，同时人工成本以及制造成本增加，公司主营业务毛利率相比 2020 年减少 3.1 个百分点，达到 22.8%。费用方面，公司 2021 年销售、管理费用同比增加 21.2%，研发费用同比增加 25.7%，在毛利率下降，费用增加的情况下， 2021 年公司净利润同比下滑 18.1%，达到 9.5 亿元。　　公司新项目订单充足，长期受益于车灯智能化趋势。 2021 年公司承接 62个车型的车灯开发项目，批产新车型 42 个，承接新项目订单约 135 亿元人民币，包括 ADB 前照灯、 DLP 前照灯及车灯控制器等项目， 2022 年 1月 1 日至 3 月 15 日，公司承接新项目订单约 40 亿元人民币，优质的新项目订单为公司提供强有力的保障，根据车灯行业研发周期，项目获取18~24 个月后开始贡献收入和利润。另外随着 LED 前照灯的普及，前照灯向 ADB、 HD-ADB 及 DLP 等功能发展，后组合灯由分离式后组合灯向贯穿式后组合灯发展，室内氛围灯异军突起，成为新的增长点， 汽车外饰氛围灯，如 Logo 灯及发光格栅也逐渐成为行业趋势， 2022 年 2 月公司与华为签署智能车灯战略合作协议，引领智能车灯发展。　　塞尔维亚工厂 2022 年 2 季度投产， 欧洲主机厂项目从 2022 年开始陆续进入批产阶段。 塞尔维亚工厂从 2020 年 3 月份开工，将于 2022 年 2 季度正式投产， 星宇股份塞尔维亚项目将提升星宇的国际竞争力，加速全球布局，为星宇股份海外市场发展奠定坚实基础，从中长期来看，塞尔维亚工厂将成为公司拓展欧洲乃至全球业务的重要增量　　盈利预测与投资建议 作为自主车灯的龙头供应商，将长期受益于智能汽车的发展浪潮，公司全球化战略开启，有望成为公司未来的重要增量，考虑到 2022 年汽车行业仍将受到芯片短缺和上游原材料价格上涨的影响，我们下调公司 2022/2023 年的归母净利润预测值分别为 12.61 亿/17.47 亿（原 2022 年/2023 年归母净利润预测值为 18.32 亿/22.28 亿），并首次给出 2024年归母净利润预测为 20.73 亿元，公司在车灯领域处于龙头地位， 海外项目有序推进， 中长期将受益于 ADB 车灯和 DLP 车灯的长期增长趋势， 短期缺芯不改长期行业逻辑， 维持公司“推荐”评级。　　风险提示 1）芯片短缺问题不能及时解决，如果芯片供应问题不能得到解决，将影响乘用车产量，进而影响公司的业绩； 2）如果公司主要客户发生流失或缩减需求，将对公司的业绩产生较大影响； 3）公司在建项目投产后经济效益不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券高登研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.11%，其预测2021年度归属净利润为盈利10.88亿，根据现价换算的预测PE为38.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为224.0。证券之星估值分析工具显示，星宇股份（601799）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。