【风口研报】卡位线缆龙头，发掘光储蓝海

推荐逻辑

（1） ] 2021年光通行业触底反弹，公司传统业务行至拐点。在 2021年中国移动、中国电光缆集采中实现量价齐升，市占率提升至 10%+。

（2）十四五规划下，海上风电装机有序推进，海缆赛道 β 效应显著，在海风平价进程中价格与毛利均不会受到较大影响。公司在 500KV 海缆技术上领先，作为龙头抢先受益。

（3）受益于碳中和大背景，光储行业景气度高。公司光储产业链一体化程度高，21年拿下如东滩涂 230亿产值订单，预计 22-25年新能源业务营收迎来爆发式增长。

  光通两大集采开启光纤光缆大年，中标份额大幅提升。

随着 5G基站及 IDC建设如火如荼，光纤光缆下游需求回升。2021 年中国移动普通光缆集采量为1.432亿芯公里，同比增长 20.1%；集采均价为 64.5元/芯公里，同比增长 57.7%，中天科技中标份额由 2.2%跃升至 12%。中国电室外光缆集采均价为 73.5元/芯公里，同比增长 40%，中天科技中标份额位市场第一，约 14%。

  海洋系列海上风电装机需求激增，海缆海工显著受益。

随着各省市十四五规划的有序推进，海上风电装机规模持续增加。公司作为海缆龙头， 市占率约 40%，多年稳居第一。海缆业务壁垒较高，公司技术领先，是市场上唯二做出 500KV交直流海缆的公司，先发优势明显；海工方面，项目承接经验丰富、产能持续扩张，先与风机龙头金风科技共同打造新一代海上风电安装船，后与领先风机设备零部件商海力风电打造下一代基础大型施工船，提前布局深远海市场。

  新能源光储蓝海市场广阔，下游订单逐步放量。

受益于碳中和政策，光储行业维持高景气。光伏方面，十四五期间，如东滩涂资源拉动约 28亿元的光伏电缆、支架产业规模，27 亿元的氟膜以及 164 亿元的 EPC 收入，总计约 230 亿产值；光伏背板、氟膜市场认可度高，与隆基股份、金科股份等组件龙头形成战略合作。

储能方面，公司储能电站承接经验丰富，截至 2021H1，中天储能科技参与设计、投标项目累计逾 250MWh；在通后备电源方面，多次大份额中标中国移动、中国电以及中国铁塔储能磷酸铁锂电池。

  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别同比增长2077.59%、26.92%、16.97%。

参考行业可比公司，给予公司 2022年 21倍估值，对应目标价 23.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。