【海通煤炭*李淼】澳煤禁令放开影响点评0104？？

【海通煤炭*李淼】澳煤禁令放开影响点评0104

☀️今日煤炭板块下跌逾2%，主因澳煤进口禁令放开消息扰动，该消息指出发改委已于1月3日与部分电力和钢铁企业开会，讨论恢复澳煤进口，计划将首先允许宝武、大唐、华能和国能四家企业自澳洲进口煤炭，禁令可能最早于4月1日撤销。

☀️据侧面了解，开会讨论澳煤放开等事宜属实，但具体落实放开的时间和主体分配应该还有待研究，但我们认为，放开澳煤进口对我国煤炭供应冲击有限

第一，受制于资本开支不足，澳洲不具备大量增产及增加出口能力，因此我国澳煤禁令撤销仅对全球贸易流向再度产生影响，并不增加全球煤炭可贸易量，全球煤炭供需紧平衡的大格局不变，煤价高位可持续；
第二，澳煤价格较国内长协价并无优势。截至1月4日，动力煤方面，澳洲5500大卡折算中国到岸价约1232元/吨，高于秦港现货（1175元/吨）价格，且显著高于年度长协（728元/吨）；焦煤方面，澳洲峰景矿主焦煤广州港到岸含税价约2400元/吨，低于京唐港山西主焦煤（2730元/吨）价格，但显著高于山西焦煤长协价格（2200元/吨）。

☀️因此，若澳煤禁令撤销，从进口利润角度考虑，无论动力煤和焦煤，都难以大幅增量，或仅有结构上改善，不会导致国内煤炭供给显著增量，不应过度紧张。

☀️目前煤炭板块平均PE不足5x，而展望23年，面对地产企稳+防疫优化，经济有望逐步改善，煤炭供需未现过剩，煤价中枢高位逻辑不变，企业业绩韧性强，估值修复可期。建议关注（1）焦煤板块估值修复，【山焦、潞安、淮矿】；（2）稳健高分红公司估值提升，【神华、陕煤、兖矿】；（3）转型公司【华阳股份】、【电投能源】；（4）受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司【郑煤机】、【天地科技】。