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[玫瑰]事项公司拟以郑煤机合伙企业作为投资主体,与河南装备集团(公司关联法人,持股公司13.71%)等受让方参与受让国宏集团公开挂牌转让的洛轴公司43.33%股权,其中郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%,投资额不超过人民币4亿元。
[玫瑰]洛轴拟混改股权转让完成后,拟采用增资扩股方式,针对洛轴核心骨干员工开展员工持股计划,增资比例10%。混改后,国宏集团51%,战略投资者合计39%,洛轴核心骨干10%。
[玫瑰]估值洛轴21/22Q1净利润3239/2259万元,净资产16.6亿元。本次转让,洛轴43.33%股权对应的评估值为10亿元,郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%,对应的转让底价为3.87亿元。估算转让PE(22Q1年化)/PB仅25x/1.39x,且受益于钢铁价格下行,预计22年业绩有望显著回升。
[玫瑰]洛轴业务国内最早研制生产风电轴承的龙头企业,而风电轴承属于风机制造高附加值环节(整体毛利率30%、主轴轴承高达40%),洛轴布局包括主轴、偏航、变桨、齿轮箱、发电机轴承在内的全产品系列。在主轴轴承方面,全球91%的市场份额都由国外企业占据,洛轴占4%。2021年9月成功研制国内首台7MW海上风电主轴轴承,打破了国外轴承企业对风电主轴轴承市场长期垄断的局面。此外,洛轴还拥有航天、军工、高铁、汽车、机器人、医疗器械等高端轴承产品群。
[玫瑰]我们认为,洛轴混改完成后,有望尽快走向资本市场。公司参与洛轴混改,一方面可与公司现有业务形成共振,一方面若洛轴能成功上市也将带来较好的投资收益。公司21年实现归母净利为19.5亿元(YOY+57%),预计22年净利在26亿左右(YOY+35%以上),对应PE约10倍,23~24年盈利YOY仍有20%左右,继续重点推荐。
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郑煤机公告点评拟参与受让洛轴股权,转型战略新兴业务迈开步伐
[玫瑰]事项公司拟以郑煤机合伙企业作为投资主体,与河南装备集团(公司关联法人,持股公司13.71%)等受让方参与受让国宏集团公开挂牌转让的洛轴公司43.33%股权,其中郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%,投资额不超过人民币4亿元。
[玫瑰]洛轴拟混改股权转让完成后,拟采用增资扩股方式,针对洛轴核心骨干员工开展员工持股计划,增资比例10%。混改后,国宏集团51%,战略投资者合计39%,洛轴核心骨干10%。
[玫瑰]估值洛轴21/22Q1净利润3239/2259万元,净资产16.6亿元。本次转让,洛轴43.33%股权对应的评估值为10亿元,郑煤机合伙企业拟受让比例约16.67%,对应的转让底价为3.87亿元。估算转让PE(22Q1年化)/PB仅25x/1.39x,且受益于钢铁价格下行,预计22年业绩有望显著回升。
[玫瑰]洛轴业务国内最早研制生产风电轴承的龙头企业,而风电轴承属于风机制造高附加值环节(整体毛利率30%、主轴轴承高达40%),洛轴布局包括主轴、偏航、变桨、齿轮箱、发电机轴承在内的全产品系列。在主轴轴承方面,全球91%的市场份额都由国外企业占据,洛轴占4%。2021年9月成功研制国内首台7MW海上风电主轴轴承,打破了国外轴承企业对风电主轴轴承市场长期垄断的局面。此外,洛轴还拥有航天、军工、高铁、汽车、机器人、医疗器械等高端轴承产品群。
[玫瑰]我们认为,洛轴混改完成后,有望尽快走向资本市场。公司参与洛轴混改,一方面可与公司现有业务形成共振,一方面若洛轴能成功上市也将带来较好的投资收益。公司21年实现归母净利为19.5亿元(YOY+57%),预计22年净利在26亿左右(YOY+35%以上),对应PE约10倍,23~24年盈利YOY仍有20%左右,继续重点推荐。
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