中银证券给予科大讯飞买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《智慧教育业务规模化增长，细分领域超预期》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为39.47元。

　　科大讯飞(002230)　　公司发布2022年半年报，上半年实现营收80.2亿元（+27.0%），归母净利2.8亿元（-33.6%），扣非净利2.8亿元（+33.2%）。公司核心智慧教育业务实现规模化增长，运营商、医疗等细分业务增长超预期。维持买入评级。　　支撑评级的要点　　Q2维持增长态势，增速相比Q1略有放缓。公司Q2实现营收45.2亿元（+18.3%），归母净利1.7亿元（-40.1%），扣非净利1.3亿元（+28.6%），相比Q1增速有所放缓。主要由于华东地区业绩增速及毛利率显著低于整体，上海疫情对Q2影响预计较为明显。公司H1归母净利有所下滑，主要是由于持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益较上年同期减少2.7亿所致，扣非后公司净利同比增长33.2%。　　智慧教育规模化落地。报告期内，公司教育产品和服务实现营收22.1亿元（+27.4%），占营收比重达27.5%。教育业务的规模化落地带动整体收入实现高速增长。上半年，公司智慧教育解决方案在安徽芜湖、绵阳涪城、贵阳观山湖等5个市、区/县落地并快速形成常态化应用；智能阅卷技术累计在14个省市高考中实现正式交付应用。　　运营商、医疗等细分领域超预期。公司上半年运营商业务实现营收10.9亿元（+56.2%），医疗业务营收1.4亿元（+40.2%），数字政府实现收入4.4亿元（+66.0%），智慧金融业务收入0.7亿元（+43.7%），息工程业务14.4亿元（47.9%）。公司重点行业业绩超预期。随着下半年疫情的的逐步恢复，教育、政府、金融等细分领域有望继续保持高增长态势。　　估值　　预计2022-2024年净利润为20.3、27.5和35.2亿元，EPS为0.87、1.19和1.51元，对应PE分别为45X、33X和26X。公司核心教育业务高速增长，运营商、医疗等细分业务业绩超预期，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　应用落地风险；疫情影响业务开拓；技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券刘雪峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.96亿，根据现价换算的预测PE为43.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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