中银证券给予宁波华翔买入评级

2022-03-16中银国际证券股份有限公司朱朋对宁波华翔进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，员工持股利好长期健康发展》，本报告对宁波华翔给出买入评级，当前股价为15.78元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为79.61%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的任丹霖。

　　宁波华翔(002048)　　公司近期发布2021年业绩预告，全年共实现归母净利润11.9~13.2亿元，同比增长40%~55%；每股收益1.46~1.62元，业绩略超预期。2022年国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。公司近日发布《2022年员工持股计划（草案）》，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。公司积极响应新能源及智能化等行业趋势，2021年新能源订单占比接近20%，其中特斯拉单车价值量最高预计超过5000元；通过收购等多种方式拓展智能座舱等新产品，未来前景可期。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.53元、1.86元和2.21元，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　2021年业绩略超预期，2022年有望稳步增长。公司预计2021年实现归母净利润11.9~13.2亿元，同比增长40%~55%，预计国内业务持续向好，加上海外减亏所致。2014年起公司欧洲业务持续大额亏损，对公司业绩形成严重拖累。2020年10月公司发布关于实施“欧洲业务重组方案”的公告，制定了欧洲重组方案，措施包括德国HSB工厂关闭、德国HIB工厂裁员、英国业务分步转移等，2021年已全部实施完毕，有望持续改善公司业绩。2022年芯片短缺有望逐步缓解，国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。　　发布员工持股计划，利好公司长期健康发展。公司近日发布《2022年员工持股计划（草案）》，2025年考核目标包括营业收入不低于300亿元、净利润不低于21亿元、净利润率不低于7.0%。本次员工持股计划覆盖主要中高层管理人员及业务骨干51人，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。　　新能源业务占比快速提升。近年来国内外新能源汽车销量高速增长，公司积极开拓相关业务，2021年获取订单新能源占比近20%，主要客户包括特斯拉、大众、蔚来、理想、小鹏等，其中配套特斯拉单车价值量预计最高超过5000元，将持续受益于其销量高增长。在新能源产品方面，公司在电池注塑件、饰条、热成型等领域具有较强的竞争力，并计划大力开拓电池盒等业务，有望助力业绩快速增长。　　布局智能化前景可期。公司2021年收购上海翼锐75%股权，有望提高智能座舱等偏软件偏电子类新产品的研发能力。公司原有产品涵盖智能座舱多个环节，加上大股东部分体外资产，未来通过上海翼锐等进行有效串联，可以形成智能座舱等集成化产品，单车价值量有望突破万元，且符合智能化发展趋势，未来前景可期。　　估值　　考虑海外重组等影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为1.53元、1.86元和2.21元，估值处于较低水平，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　1）汽车销量不及预期；2）海外扭亏不及预期；3）原材料大幅涨价。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为30.6。证券之星估值分析工具显示，宁波华翔（002048）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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