[拓普集团]2022年三季报点评Q3业绩高增长，业务多点开花

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拓普集团(601689)

投资要点

事件拓普集团发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现营收111.03亿元，同比增长41.93%；归母净利润12.09亿元，同比增长60.44%扣非后归母净利润11.74亿元，同比增长60.62%。其中，22Q3实现营收43.09亿元，同比增长48.29%，归母净利润5.01亿元，同比增长70.58%，扣非后归母净利润4.89亿元，同比增长70.89%。

点评

Q3业绩高增长，盈利能力提升。公司2022年前三季度业绩保持快速增长，盈利能力较好提升。前三季度毛利率和净利率分别为22.39%和10.95%，同比分别提升1.43pct和1.22pct。单季度而言，2022Q3实现营收43.09亿元，同比增长48.28%，环比增长41.34%；归母净利润5.01亿元，同比增长70.58%，环比增长55.59%。2022Q3毛利率为24.01%，同比提升2.89pct，环比提升1.92pct；净利率为11.6%，同比提升1.35pct，环比提升1.2pct。公司前瞻把握智能电动汽车发展趋势，积极推进产品平台化战略及Tier0.5级合作模式，积极拓展新能源汽车客户，面向智能电动汽车布局的八大产品线均取得快速发展，订单增长迅猛。同时原材料价格回落，产能利用率提升，公司业绩实现高增长。

Tier0.5级平台型业务模式优势凸显。公司持续扩大智能电动汽车、轻量化底盘等相关产品线，产品线覆盖面广，已形成NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统8大系列产品。依托系统研发及模块化供货能力，创新推行的Tier0.5级平台型业务模式可为客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，大幅提升单车配套金额，提升增长潜力。

逐步完善全球化产能布局，业绩有望保持较高增速。围绕国内主要汽车产业集群，公司已在宁波、重庆、武汉等地建立制造基地，今年8月重庆智慧工厂暨轻量化底盘第五工厂开工建设，新工厂毗邻新能源汽车客户，更好地提供本地化服务。同时为更好服务国际客户逐步布局海外工厂。公司领先的产能布局，为其业绩保持较高增速奠定稳定基础。

投资建议维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.56元、2.20元、3.00元，对应PE分别为45倍、32倍、23倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；芯片短缺缓解不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

来源[东莞证券|黄秀瑜]