仕净科技（301030）装备业务高增，电池新业务将逐步贡献

公司公告2023年实现收入、归上净利润、扣非净利润34.43、2.17、2.37亿元，同比增加140.2%、123.3%、165.2%，其中Q4单季度收入、归上净利润、扣非净利润12.56、0.50、0.77亿元，同比增加221.4%、29.9%、105.5%。24年一季度实现收入、归上净利润、扣非净利润8.60、0.79、0.73亿元，同比增加49.5%、122.5%、109.0%

摘要

业绩符合预期。2023年公司收入利润主要系环保设备业务贡献，完成销售34亿，同比大幅增长141.8%。报告期公司新业务拓展、激励事项等造成管理费用同比增加143%，但经营规模扩张仍带动整体费用率下降2.2pcts。业务扩张期公司增加资本开支等，期末公司负债率76%，较期初有一定程度提升。一季度环保设备业务继续维持高增趋势，产品交付结构变化等造成Q1盈利表现更好，净利率达到9.2%。

电池业务获大客户订单，新增长极逐渐清晰。公司宣城9GW TOPCon电池于去年12月投产，逐步开启规模化对外交付。公司产线已配套SE、激光诱导烧结等新技术，产品参数对标先进同行，有望形成较强的竞争力。此外，公司环保配套设备自供有一定成本优势，未来可能在盈利水平上有所体现。今年3月，公司披露与晶科签订25亿片（以182N估算超过20GW）TOPCon电池订单，Q2电池片的出货量与业绩贡献有望体现。

公司环保业务获新订单，处于高速发展期。公司是废气废水纯水处理环保设备领先供应商，下游覆盖光伏、TMT、冶炼等工业客户，在光伏电池的装备环节市占率近5成，公司受益本轮N型技术变革。今年以来公司连续联合中标成渝、宁国产业基地园区建设项目，装备业务确定性更强。

风险提示下游扩产不及预期、新业务不及预期、原材料价格波动。

风险提示

1) 公司电池片投产及运行不及预期；

2) 光伏下游需求疲软；

3) 固碳业务开工率低于预期。

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1、《仕净科技（301030）—TOPCon电池获大客户大单，新增长极更清晰》2024-03-11

2、《仕净科技（301030）—装备业务高增长，TOPCon电池有望带来新贡献》2024-02-21

3、《仕净科技（301030）—设备受益N型扩张，TOPCon电池、固碳贡献新增长》2023-06-16

4、《仕净科技（301030）—电池环保设备业务高增长，N型电池、固碳顺利推进》2023-08-29

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下

◾股票评级

强烈推荐预期公司股价涨幅超基准指数20%以上

增持预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾行业评级

推荐行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数

中性行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的息，但本公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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