中泰证券给予齐鲁银行增持评级

中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《详解齐鲁银行2023年半年报营收两位数增长、增长韧性强；县域金融持续深耕》，本报告对齐鲁银行给出增持评级，当前股价为4.17元。

　　齐鲁银行(601665)　　投资要点　　半年报综述1、营收、净利润同比增速均边际向上。齐鲁银行2023上半年营收同比+10.9%（vs1Q23同比+8.7%），净利润同比增15.5%（vs1Q23同比+12.3%）。2、单季净利息收入环比+4.1%，单季年化净息差环比维持在1.81%，单季年化资产收益率环比下降1bp至3.87%，计息负债付息率环比下降1bp至2.10%。3、资产负债贷款同比增17.1%，存款同比增18.5%，零售投放好于去年同期。资产端生息资产同比增17.0%；总贷款同比增17.1%，2Q23单季贷款同比少增1.65亿，但上半年同比多增7.8亿，其中零售贷款同比多增16亿，得益于一季度零售的良好投放，上半年整体零售投放好于去年。负债端计息负债同比增17%；总存款同比增18.5%，存款增速高于贷款。4、存贷细拆对公投放为主要支撑，个贷同比+17%，定存占比提升3个点。贷投向2023上半年新增对公占比75.5%、零售新增占比26.2%、票据新增占比-1.7%。对公贷款主要投放前三大行业分别为批零、租赁商服、建筑业，对批零和租赁商服支持力度加大。零售贷款投放稳增，按揭、经营贷、用卡分别占新增贷款的17.3%、8.6%和0.4%，分别较年初净增44.9亿、22.4亿、0.93亿，个贷整体同比增17%，较年初增9%。存款端对公定活、个人定活均同比正增，个人定期同比高增33.6%，定期存款占比略有抬升。5、净非息收入净其他非息带动净非息收入同比增速回升。净非息同比增8.9%（vs1Q23同比-2.8%）。其中，净手续费同比-26.9%（vs1Q23同比-10.5%），主要是代理收入同比降幅较大拖累。净其他非息收入同比增64.7%（vs1Q23同比+7.1%），增速显著拉升，主要是公允价值变动损益同比大幅转正。5、资产质量不良维持优化趋势，安全边际进一步提升。不良维度不良率继续环比降低1bp至1.27%。不良净生成率为0.85%，环比上升5bp，新增资产质量仍处于较优水平。注类贷款占比环比降3bp至1.60%，处于历史低位。拨备维度拨备覆盖率环比上升17.19个百分点至302.06%；拨贷比3.84%，环比上升20bp。各业务条线资产质量对公不良率较年初下降5bp至1.46%，维持改善趋势，零售不良率较年初提升1bp至0.97%，资产质量较为稳定。房地产不良提升4.26个点至6.77%，但房地产业贷款规模持续下降，截至1H23房地产贷款规模为53.5亿元，占比总贷款为1.89%，较2022年末占比下降0.7个点。6、县域金融县域市场持续深耕，服务乡村振兴成效显著，省内县域覆盖率进一步提升至59%，县域存款较上年末增长14.2%，增速高于全行3.5个点；贷款较上年末增16.8%，增速高于全行6.1个点。　　投资建议公司2023E、2024E、2025EPB0.58X/0.52X/0.47X；PE4.61X/4.05X/3.58X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。建议积极关注。　　根据已出中报，我们微调盈利预测，预计2023-2025归母净利润为41.1亿元、46.79亿元、52.91亿元（前值为为41.45亿元、47.91亿元、55亿元）。　　风险提示经济下滑超预期、公司经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利39.68亿，根据现价换算的预测PE为4.78。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为4.74。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。