***券研究所早报

[海通证券股份有限公司 ]   日期2022-10-27

【固定收益专题报告】从中美对比视角看固收类基金市场。美国经验对我国固收类基金发展的启示（1）截至2022 年10 月22 日，我国被动型债基占比仅为7%，明显低于美国（21 年占比32%），具有较大发展空间。我国被动指数型债券基金长期发展能力尚存，随着利率下行，低费率产品的优势将逐步凸显。

    （2）市值法货币基金的发展仍需政策进一步支持，例如可以采取以下措施一是根据投资者类型将货基划分零售类与机构类，进行差异化管理；二是加强对用事件的监管。

    【公司首次覆盖】齐鲁银行（601665）积累零售优势，夯实贷款质量。GDP全国第三，经济大省内外需求充足。积累零售优势，资产负债两端受益。公司以县域金融为特色，消费金融为未来增长点，我们认为齐鲁银行未来在山东县域的覆盖范围将进一步提升。中间收入高增，理财业务驱动，深入实施财富管理战略。公司正在推进理财子的成立事宜，若成功取得理财子牌照，理财规模的扩大值得期待。公司限制和退出落后产能行业贷款，建立贷后管理制度，严控小微贷款质量。

    重点个股及其他点评

    力量钻石（301071）3Q22 归母净利增109%，产能持续释放。2022 年第三季度公司收入为2.27 亿元，同比增长80.09%；归母净利润为1.11 亿元，同比增长108.85%。3Q22毛利率同比下降0.6pct。3Q22期间费用率同比下降9.3pct。

    行业景气持续。我们判断价格波动为短期因素，4Q 为下游消费旺季，培育钻价格有望企稳回升，公司产能持续释放，业绩有望延续增长趋势。

    明月镜片（301101）22Q3 净利润同增70%，看好离焦镜片长期发展空间。

    2022 年前三季度实现营业收入4.55 亿元，同增10.93%；归母净利润0.87 亿元，同增59.6%。2022 年前三季度综合毛利率为54.2%，同减2.4pct。期间费用率为31.4%，同减6.7pct。公司离焦镜片SKU 丰富、价格带下沉区间广、交付速度快。传统渠道优势显著，目前覆盖数万家线下终端门店，七成客户开始销售“轻松控”产品。公司聚焦自有品牌，切入镜片原料领域，不断进军医疗渠道，有望进一步打开成长空间。