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国联证券公布2022 年年度报告。2022 年,公司实现营业收入26.23 亿元,同比下滑11.59%;实现归母净利润7.67 亿元,同比下降13.66%。2022 年公司加权平均净资产收益率为4.62%,同比减少2.65 个百分点。基本每股收益为0.27 元/股,同比下降25%。
基金投顾规模逆势向上。因权益市场波动,公司代理买卖证券业务净收入为4.26 亿元,同比下降13.84%;股票、基金代理买卖证券交易额市场占有率为0.49%,与2021 年基本持平。截至报告期末,公司客户总数为158.38 万户,同比增长14.30%。公司基金投顾面向苏南地区高净值客户(大C),加大与区域中小银行(小B)联动,基金投顾业务签约总户数达24.03 万户,基金投顾签约资产规模达68.80 亿元。
投行短期微降,长期受益于区域证券化水平提升。2022 年,公司实现投行业务收入4.77 亿元,同比下降6.29%。华英证券全年完成IPO 项目3 单,承销金额较去年增长2.5 倍,财务顾问项目(不含新三板)数量同比提升10.42%,此外,公司另有过会项目4 单,申报在审项目2 单,辅导项目13 单。
投资跟随市场,股权衍生品进军第一梯队。2022 年,受到市场整体下行影响,公司实现投资业务收入11.58 亿元,同比下降16.93%,主要由于处置金融工具产生的投资收益减少。股权衍生品业务方面,根据中证协2022 年公布的证券公司基于柜台与机构客户对手方交易业务收入情况,公司位列行业第10,高于整体资本排名,体现在机构业务上潜力。
资管板块持续整合。2022 年,公司实现资产管理业务收入1.94 亿元,同比增长37.59%。在全行业总体资产管理规模下滑10%环境下,公司资产管理规模同比基本持平(总体规模突破千亿),表明主动管理优势较强。截至报告期末,公司资产管理业务受托资金为1020.48 亿元。公司竞拍中海基金体现大资管整合雄心,有望于投顾业务实现协同。
风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
投资建议我们预测2023-2025 年公司净利润分别为10.34 亿元、14.11 亿元、18.50 亿元,同比增长34.7%/36.5%/31.2%,当前股价对应的PE 为29.7/21.8/16.6x,PB 为1.7/1.6/1.5x。公司是小而美的特色券商,具有独特的区位优势,财富管理特色鲜明,管理层具有前瞻性的战略眼光,小券商,大能量。2023 年3 月,公司大股东无锡国联发展集团收购民生证券30%股权,我们看好在大股东规划下,后续国联证券和民生证券在投资银行、机构业务、财富管理等条线产生的协同效应,我们维持国联证券“买入”评级。
来源[国证券股份有限公司 戴丹苗/王剑] 日期2023-03-29
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国联证券(601456)财富管理初结硕果
国联证券公布2022 年年度报告。2022 年,公司实现营业收入26.23 亿元,同比下滑11.59%;实现归母净利润7.67 亿元,同比下降13.66%。2022 年公司加权平均净资产收益率为4.62%,同比减少2.65 个百分点。基本每股收益为0.27 元/股,同比下降25%。
基金投顾规模逆势向上。因权益市场波动,公司代理买卖证券业务净收入为4.26 亿元,同比下降13.84%;股票、基金代理买卖证券交易额市场占有率为0.49%,与2021 年基本持平。截至报告期末,公司客户总数为158.38 万户,同比增长14.30%。公司基金投顾面向苏南地区高净值客户(大C),加大与区域中小银行(小B)联动,基金投顾业务签约总户数达24.03 万户,基金投顾签约资产规模达68.80 亿元。
投行短期微降,长期受益于区域证券化水平提升。2022 年,公司实现投行业务收入4.77 亿元,同比下降6.29%。华英证券全年完成IPO 项目3 单,承销金额较去年增长2.5 倍,财务顾问项目(不含新三板)数量同比提升10.42%,此外,公司另有过会项目4 单,申报在审项目2 单,辅导项目13 单。
投资跟随市场,股权衍生品进军第一梯队。2022 年,受到市场整体下行影响,公司实现投资业务收入11.58 亿元,同比下降16.93%,主要由于处置金融工具产生的投资收益减少。股权衍生品业务方面,根据中证协2022 年公布的证券公司基于柜台与机构客户对手方交易业务收入情况,公司位列行业第10,高于整体资本排名,体现在机构业务上潜力。
资管板块持续整合。2022 年,公司实现资产管理业务收入1.94 亿元,同比增长37.59%。在全行业总体资产管理规模下滑10%环境下,公司资产管理规模同比基本持平(总体规模突破千亿),表明主动管理优势较强。截至报告期末,公司资产管理业务受托资金为1020.48 亿元。公司竞拍中海基金体现大资管整合雄心,有望于投顾业务实现协同。
风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
投资建议我们预测2023-2025 年公司净利润分别为10.34 亿元、14.11 亿元、18.50 亿元,同比增长34.7%/36.5%/31.2%,当前股价对应的PE 为29.7/21.8/16.6x,PB 为1.7/1.6/1.5x。公司是小而美的特色券商,具有独特的区位优势,财富管理特色鲜明,管理层具有前瞻性的战略眼光,小券商,大能量。2023 年3 月,公司大股东无锡国联发展集团收购民生证券30%股权,我们看好在大股东规划下,后续国联证券和民生证券在投资银行、机构业务、财富管理等条线产生的协同效应,我们维持国联证券“买入”评级。
来源[国证券股份有限公司 戴丹苗/王剑] 日期2023-03-29
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