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事件国联证券发布2022 年三季报,报告期内实现营业收入和归母净利润20.5/ 6.4 亿元,分别同比+0.04%/-2.03%,利润端较中报(+15.4%)转负;加权平均ROE 同比-2.17 个pct 至3.88%;其中Q3 单季营业收入和归母净利润7.8/2.1 亿元,分别同比-15.5%/-25.8%,下滑主要源于去年同期高景气下各业务条线基数均较高。
从收入拆分来看,公前三季度公司实现收费类和资金类业务收入9.7/10.3 亿元,同比分别+14.8%/-10.5%,具体分项
收费类业务方面,经纪、投行和资管业务净收入分别为4.1/4.2/1.3 亿元,其中Q3 单季分别为1.5/1.8/0.6 亿元;尽管三季度市场进一步下行,但公司经纪、投行、资管业务Q3 单季净收入环比仍实现逆势增长,分别为+19.0%/+121.0%/+45.0%;
资金类业务方面,截止三季度末公司金融资产规模环比-13.3%至398.2 亿元,衍生金融资产环比+71.3%至11.4 亿元,在此调整下,公司Q3 单季投资收入为3.6 亿元,与Q2 单季基本持平,尽管去年同期高基数下同比依旧-24.1%,但已实属不易;前三季度累计投资收入为9.4 亿元,同比-4.9%。此外,Q3 单季利息收入环比+5.0%,但市场需求下滑背景下,公司融出资金环比-12.4%至86.8 亿元;前三季度累计利息收入同比+6.8%,增速慢于利息支出(+19.0%),导致利息净收入同比-45.1%至0.9 亿元。
从成本分拆来看,前三季度管理费用率同比+4.7pct 至60.0%,用资产减值损失同比缩减0.24 亿元至0.08 亿元。
投资建议9 月29 日公司发布70 亿元定增预案,距离前一次定增仅时隔1年。从募投方向来看,此次定增主要用于发展交易和用业务,伴随市场景气度回升以及公司优秀管理层能力加持,ROE 中长期维度无虞。我们继续看好国联证券优秀管理层对公司发展的正向赋能,调整公司2022/2023 年归母净利润为9.2/11.3 亿元,对应EPS 为0.33/0.40 元/股,10 月28 日收盘价对应PE 为28.1/22.9 倍,对应PB 为1.5/1.4 倍,给予 “增持”评级。
风险提示资本市场大幅波动风险、市场交易规模下滑风险、市占率提升不及预期风险、行业政策超预期调整风险。
来源[财通证券股份有限公司 夏昌盛/许盈盈] 日期2022-11-04
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国联证券(601456)管理层赋能 业绩表现稳健
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事件国联证券发布2022 年三季报,报告期内实现营业收入和归母净利润20.5/ 6.4 亿元,分别同比+0.04%/-2.03%,利润端较中报(+15.4%)转负;加权平均ROE 同比-2.17 个pct 至3.88%;其中Q3 单季营业收入和归母净利润7.8/2.1 亿元,分别同比-15.5%/-25.8%,下滑主要源于去年同期高景气下各业务条线基数均较高。
从收入拆分来看,公前三季度公司实现收费类和资金类业务收入9.7/10.3 亿元,同比分别+14.8%/-10.5%,具体分项
收费类业务方面,经纪、投行和资管业务净收入分别为4.1/4.2/1.3 亿元,其中Q3 单季分别为1.5/1.8/0.6 亿元;尽管三季度市场进一步下行,但公司经纪、投行、资管业务Q3 单季净收入环比仍实现逆势增长,分别为+19.0%/+121.0%/+45.0%;
资金类业务方面,截止三季度末公司金融资产规模环比-13.3%至398.2 亿元,衍生金融资产环比+71.3%至11.4 亿元,在此调整下,公司Q3 单季投资收入为3.6 亿元,与Q2 单季基本持平,尽管去年同期高基数下同比依旧-24.1%,但已实属不易;前三季度累计投资收入为9.4 亿元,同比-4.9%。此外,Q3 单季利息收入环比+5.0%,但市场需求下滑背景下,公司融出资金环比-12.4%至86.8 亿元;前三季度累计利息收入同比+6.8%,增速慢于利息支出(+19.0%),导致利息净收入同比-45.1%至0.9 亿元。
从成本分拆来看,前三季度管理费用率同比+4.7pct 至60.0%,用资产减值损失同比缩减0.24 亿元至0.08 亿元。
投资建议9 月29 日公司发布70 亿元定增预案,距离前一次定增仅时隔1年。从募投方向来看,此次定增主要用于发展交易和用业务,伴随市场景气度回升以及公司优秀管理层能力加持,ROE 中长期维度无虞。我们继续看好国联证券优秀管理层对公司发展的正向赋能,调整公司2022/2023 年归母净利润为9.2/11.3 亿元,对应EPS 为0.33/0.40 元/股,10 月28 日收盘价对应PE 为28.1/22.9 倍,对应PB 为1.5/1.4 倍,给予 “增持”评级。
风险提示资本市场大幅波动风险、市场交易规模下滑风险、市占率提升不及预期风险、行业政策超预期调整风险。
来源[财通证券股份有限公司 夏昌盛/许盈盈] 日期2022-11-04
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