墨儿雨
投资要点
业绩持续高增长。公司10月28日发布2022年三季度报告。公司2022年前三季度实现营业收入78.12亿元(+167.25%)、归母净利润27.21亿元(+291.59%)、扣非归母净利润26.83亿元(+350.16%),对应EPS 7.46元。其中Q3单季实现营业收入27.70亿元(+138.25%)、归母净利润9.81亿元(+269.40%),公司业绩持续高增长态势。
常规业务稳健增长,新冠订单陆续交付。公司前三季度小分子业务实现收入71.36亿元(+168%),其中Q3单季小分子业务实现收入24.92亿元。据半年报披露,2022H1新冠订单贡献收入约30亿元,常规小分子业务贡献收入约16.4亿元。参照上半年新冠订单生产和交付节奏,预计Q3单季新冠订单贡献约15亿元收入,剔除新冠订单之外,常规小分子业务预计贡献收入约10亿左右,常规业务维持良好增长态势。
新兴业务快速发展,国内市场进入收获期。公司前三季度新兴业务实现收入6.71亿元(+154%)。其中Q3单季新兴业务实现收入2.78亿元,处于高速成长阶段。大分子业务、制剂业务、临床研发服务等多项业务协同发展,综合服务能力持续提升。公司前三季度国内市场收入达到10.9亿元(+160.7%),收入占比上升至15%,其中Q3单季国内收入3.99亿元。公司在国内市场具备良好客户基础,随着产能的扩张和综合服务能力的提升,国内市场业务进入收获期。
现金流良好,规模效应下盈利能力提升。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为82.86亿元,经营性现金流净额为28.39亿元,均高于公司前三季度的收入和净利润水平,现金回款状况良好。公司2022年前三季度研发费用为4.42亿元(+72%),研发投入不断加大;管理费用为5.22亿元(+67%),人员和业务持续扩张;财务费用为-5.13亿元(去年同期-0.03亿元),受汇率变动影响较大;销售费用0.96亿元(+50%)。从盈利情况上看,受益于大订单的收入增量,报告期内公司毛利率为46.92%(+1.99pp),净利率为34.83%(+11.06pp),规模效应下各项费用率均有所下降,盈利能力大幅提升。
投资建议我们预测公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为33.05亿元、27.92亿元和34.01亿元,对应EPS分别为8.93、7.55和9.19元,当前股价对应PE分别为16.8/19.9/16.3倍,维持推荐,给予“买入”评级。
风险提示客户新药研发失败风险;产能释放不及预期风风险;行业竞争和客户流失风险。
来源[东海证券股份有限公司 杜永宏/陈成] 日期2022-10-30
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毛发医疗概念逆势拉升,康恩贝以涨幅5.79%领涨毛发医疗概念
今天医美概念上涨1.13%收出上影中阳线
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墨儿雨
凯莱英(002821)业绩持续高增长 综合服务能力提升
投资要点
业绩持续高增长。公司10月28日发布2022年三季度报告。公司2022年前三季度实现营业收入78.12亿元(+167.25%)、归母净利润27.21亿元(+291.59%)、扣非归母净利润26.83亿元(+350.16%),对应EPS 7.46元。其中Q3单季实现营业收入27.70亿元(+138.25%)、归母净利润9.81亿元(+269.40%),公司业绩持续高增长态势。
常规业务稳健增长,新冠订单陆续交付。公司前三季度小分子业务实现收入71.36亿元(+168%),其中Q3单季小分子业务实现收入24.92亿元。据半年报披露,2022H1新冠订单贡献收入约30亿元,常规小分子业务贡献收入约16.4亿元。参照上半年新冠订单生产和交付节奏,预计Q3单季新冠订单贡献约15亿元收入,剔除新冠订单之外,常规小分子业务预计贡献收入约10亿左右,常规业务维持良好增长态势。
新兴业务快速发展,国内市场进入收获期。公司前三季度新兴业务实现收入6.71亿元(+154%)。其中Q3单季新兴业务实现收入2.78亿元,处于高速成长阶段。大分子业务、制剂业务、临床研发服务等多项业务协同发展,综合服务能力持续提升。公司前三季度国内市场收入达到10.9亿元(+160.7%),收入占比上升至15%,其中Q3单季国内收入3.99亿元。公司在国内市场具备良好客户基础,随着产能的扩张和综合服务能力的提升,国内市场业务进入收获期。
现金流良好,规模效应下盈利能力提升。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为82.86亿元,经营性现金流净额为28.39亿元,均高于公司前三季度的收入和净利润水平,现金回款状况良好。公司2022年前三季度研发费用为4.42亿元(+72%),研发投入不断加大;管理费用为5.22亿元(+67%),人员和业务持续扩张;财务费用为-5.13亿元(去年同期-0.03亿元),受汇率变动影响较大;销售费用0.96亿元(+50%)。从盈利情况上看,受益于大订单的收入增量,报告期内公司毛利率为46.92%(+1.99pp),净利率为34.83%(+11.06pp),规模效应下各项费用率均有所下降,盈利能力大幅提升。
投资建议我们预测公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为33.05亿元、27.92亿元和34.01亿元,对应EPS分别为8.93、7.55和9.19元,当前股价对应PE分别为16.8/19.9/16.3倍,维持推荐,给予“买入”评级。
风险提示客户新药研发失败风险;产能释放不及预期风风险;行业竞争和客户流失风险。
来源[东海证券股份有限公司 杜永宏/陈成] 日期2022-10-30
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