投资最重要的事

 人到中年，诸事缠身，今日得闲。对2020年我的股市投资总结一下。正如19年的总结一样，对我来说，20年是个投资小年，10%就算及格了，最后的收益率定格在4.42%。坦诚地说，面对这个业绩，我内心还是比较平静的。

     去年读了橡树资本霍华德 马克斯的《投资最重要的事》书中有三个观，对我影响很大或者说是完全认同，并已经融入到我的投资体系中了。

     第一以便宜的价格买入一个平庸的公司也能成就一项不错的投资。践行这条理念，我在去年下半年在10元一线继续加仓600138【中青旅(600138)、股吧】。买入理由，估值水平处于历史极低位置，新冠疫情终将过去，没有什么能阻止人类社会前进的步伐。随着疫苗接种的推进，如果到年底，新冠病毒得以控制，中青旅经营状况得以基本恢复，那中青旅会不会迎来戴维斯双呢！

     第三风险与收益之间的关系。高风险并不一定能得到高收益，随着风险的提高，你可能得到高收益，但也可能收获很低的收益甚至巨额亏损，所以正确的说法应该是高风险到来高波动。

    风险来自哪里？我认为就是高估。怎么叫高估？不需要花里胡哨，只要简单粗暴，我就把它总结为“三高”高市盈率 高市净率 高市销率。不要跟我说某公司一路高估一路上涨。我只想说一将功成万骨枯。好像芒格说过这么一句话“如果我知道我将死在哪里，我将永远不去哪里”。

    第三周期与逆向，这是价值投资永恒的话题。也是所有我了解的价值投资大师所反复提及和强调的。这大部分是“道”层面的问题。如果你第一次接触这一理念就不认同不理解，那么我可以很确定地说你不适合价值投资。

     在2020年春节后风声鹤唳的一段日子里，我分批加仓了买入了601318中国平安 000651格力电器 601166兴业银行。我想这是我践行逆向投资的很好例子，这也为我今年实现正收益起到了很大的作用（当然中签新股也提供了一部分收益）。

      2021年，期待000651格力电器渠道改革能初见成效，冰洗及小家电能有所突破。601318中国平安寿险改革有所突破，再上层楼。600315上海家化能做好成本控制，玉泽能再上台阶，佰草集成功复苏。601166兴业银行稳健经营，分红提高。600138中青旅早日步入正轨，恢复元气。

      2020年，我的收益率为4.42%。09—20年的年化复合收益率为13.34%

                2009——38%

                2010——42.89%

                2011——   --30%

                2012——34.1%

                2013——10.24%

                2014——43.2%

                2015——11.3%

                2016——11.52%

                2017——47.35%

                2018——   --18.53%

                2019——46.94%

                2020——4.42%

     哦，对了，明年总结的题目想好了——我相我终将富有！