【国金晨讯】如何看待光刻机国产化投资机遇？3月经济数据内生动能增强，经济可以更“乐观”些

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重点推荐

1. 光刻机光学国产之路道阻且长，“中国蔡司”未来可期

2. 3月经济数据内生动能增强，经济可以更“乐观”些

3. 一季度财政数据点评财政收入“拐点”初现

4. 3月社零增长靓丽，高端/可选/线下占比高等品类表现较优

今日关注

1. 掘金·2022&1Q23业绩点评合集

2. “数”看期货期指基差小幅收敛，有色金属相关股票表现亮眼

3. 基金量化观察个人养老金基金名录首次扩容

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今日精选

【电子樊志远】光刻机国产化积极关注茂莱光学、福晶科技、腾景科技、炬光科技、苏大维格。【光刻机】22年全球前三大光刻机厂商出货量达到551台，同增15%；市场规模达196亿美元，同增26%。预计2022年中国光刻机市场规模达27亿美元，伴随荷日美半导体设备出口限制，光刻机国产化意义重大。【光刻机光学】我们估算全球光刻机光学部件市场规模为35亿美元，中国为5亿美元，超精密光学部件国产化任重道远。

【宏观赵伟】一季度财政收入增速拐点初现，重申观点财政进一步加大对基建、产业支持力度，经济可以更加“乐观”些。收入端改善下，财政支出后续有望进一步加快，“准财政”等储备政策亦可续力，全年财政持续性有保障。财政支出重点加大对基建、产业发展支持力度，或可阶段性对冲有效需求不足，推动新时代“朱格拉周期”加速。

【商贸零售罗晓婷】3月社零增长靓丽，展望Q2珠宝行业有望延续表现，建议关注周大生/老凤祥/潮宏基/迪阿股份；美妆行业关注“618”行情催化，持续推荐珀莱雅/丸美股份/巨子生物，关注上海家化/上海上美/水羊股份等。3月社零数据分析分品类看，线下占比高的黄金珠宝、纺织服装类增速表现最好，耐用消费中汽车表现较优；线上零售额同比提速增长，线下延续复苏。

【机械满在朋】持续推荐华中数控，公司公告22年实现营收/归母净利分别为16.63/0.17亿元，分别同增1.81%/-46.2%。22年高端数控系统占比提升结构优化，毛利率继续提升。受益新能源行业快速发展，22年工业机器人与智能产线收入增长27.24%，22年末在手订单4.85亿，有望支撑23年继续实现高增长。

【新能源姚遥】持续关注英威腾，22年实现归母净利润 2.75 亿元，Y/Y+50.8%，1Q23实现归母净利润 0.95 亿元，Y/Y+3016%。持续调整组织架构，8月增资光伏科技子公司，对投资存量项目进行优化，清理不良和低效资产。基本盘业务稳健增长，22年低压变频器份额升至 5%，内资第二，模块化 UPS 连续七年保持内资第二。光储业务积极开拓海外市场，新能源车业务推进集成产品。

【纺服免税杨欣】持续关注安踏体育，公司大股东安踏国际、安达控股、安达投资按 99.18 港元/股（较 4.17 收盘价折让约 8.84%）配售 1.19 亿股。先旧后新方式增发 1.19 亿股，并非大股东减持。募资 117 亿港元用于偿债、补充流动资金等。4 月销售环比 Q1 提速，全年维持双位数指引。

重点推荐

光刻机光学国产之路道阻且长，“中国蔡司”未来可期

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点光刻机国产化积极关注茂莱光学、福晶科技、腾景科技、炬光科技、苏大维格。【光刻机】22年全球前三大光刻机厂商出货量达到551台，同增15%；市场规模达196亿美元，同增26%。预计2022年中国光刻机市场规模达27亿美元，伴随荷日美半导体设备出口限制，光刻机国产化意义重大。【光刻机光学】我们估算全球光刻机光学部件市场规模为35亿美元，中国为5亿美元，超精密光学部件国产化任重道远。

风险提示国产光刻机研发不达预期；光刻机光学部件研发不达预期；国际贸易摩擦加剧；汇率超预期变动。

3月经济数据内生动能增强，经济可以更“乐观”些

赵   伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点经济增长和生产GDP超预期增长、第三产业贡献较大，工业增加值延续回升。投资和消费基建保持韧性、中游装备亮眼、地产延续企稳，出行相关消费带动社零高增。就业和收入就业和收入均改善，结构性特征突出。3月经济数据透露三条线索一是场景恢复提振下、经济活动增强，企业消费加快修复。二是企业消费改善背后，中游装备制造依然保持高景气度、支撑内需韧性凸显。三是经济进入正循环、居民收入改善，内生动能更加稳固。

风险提示政策落地效果不及预期，疫情反复。

一季度财政数据点评财政收入“拐点”初现

赵   伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点伴随着财政收入增速拐点初现，财政进一步加大对基建、产业支持力度，经济可以更加“乐观”些。收入端改善下，财政支出后续有望进一步加快，“准财政”等储备政策亦可续力，全年财政持续性有保障。财政支出重点加大对基建、产业发展支持力度，可阶段性对冲有效需求不足，推动新时代“朱格拉周期”加速。

风险提示政策效果不及预期，疫情反复。

3月社零增长靓丽，高端/可选/线下占比高等品类表现较优

罗晓婷

化妆品组

化妆品首席分析师

核心观点珠宝展望Q2，4月珠宝零售在去年疫情低基数下有望延续靓丽表现，“五一”旺季婚庆需求回补、销售有望继续靓丽；疫情加速珠宝品牌集中度提升，同时头部品牌设计能力增强、迎合国潮趋势、同店变现有望继续较优，关注周大生/老凤祥/潮宏基/迪阿股份。美妆1）化妆品板块品牌商预计Q2延续分化趋势，建议关注“618”行情催化，持续推荐传统护肤赛道强α标的-珀莱雅+边际改善标的-丸美股份+高景气细分赛道重组胶原蛋白龙头巨子生物。

风险提示1）居民收入增长不及预期；2）消费心恢复不及预期；3）疫情反复。

今日关注

华中数控22年业绩点评高端数控系统稳健增长，结构优化毛利率提升

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点公司4Q22业绩表现优异，带动全年利润回正。公司4Q22实现营业收入6.91亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.6%。4Q22单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。22年数控系统与机床业务整体收入下降，高端数控系统占比提升结构优化，毛利率显著提升。受益新能源行业快速发展，工业机器人与智能产线实现高增长。

风险提示国产替代进展不及预期、3C需求复苏不及预期、股东/监事/高管减持风险、资产减值风险。

英威腾22年&一季报业绩点评业务高歌猛进，Q1利润飞速增长

姚   遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点22年公司实现营收40.97亿元，同比+36.2%；实现归母净利润2.75亿元，同比+50.8%。1Q23实现营收10.13亿元，同比+41.93%；实现归母净利润0.95亿元，同比+3016%。公司持续调整组织架构，优化存量项目，清理不良和低效资产。基本盘业务稳健增长，为变频器及UPS领导者2022年工控和网能业务营收同比+11.82%/28.84%。光储业务积极开拓海外市场，新能源车业务推进集成产品。一季度延续业务增长趋势，利润增长亮眼。

风险提示原材料价格波动；新能源车不及预期；工控市占率提升不及预期。

华测导航22年业绩点评业绩韧性凸显，看好业务多领域扩张

罗   露

通组

通首席分析师

核心观点22年公司实现营收22.4亿元，同比增长17.5%；归母净利润3.6亿元，同比增长22.7%，稳健增长彰显经营韧性。22年研发投入4亿元，同比增长21%，占营收比达到18%，通过研发降本毛利率提升至56.6%。公司通过技术平台化、产品智能化，赋能多场景应用，乘用车领域实现批量交付。看好公司基于已有的基础硬件+服务平台实现多领域的延伸，扩大国内市场占有率的同时，实现全球化扩张

风险提示新赛道产业方案颠覆风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险。

安踏体育港股公司点评配售补充流动资金，4月销售继续转好

杨  欣

纺服免税组

纺服免税研究员

核心观点公司通过先旧后新方式，即先由公司大股东完成配售，后由公司向股东按配售价格向大股东发行1.19亿股。募资117亿港元用于偿债、补充流动资金等。本次净认购额预计约117.31亿港元，主要用于1）偿还集团部分债务；2）在利率较大波动环境下，公司希望储备一定营运资金以灵活应对发展；3）公司今年于东南亚成立事业部，当前海外低单位数收入占比有望进一步提升。

风险提示全球疫情反复、新品牌推广不及预期、行业竞争加剧等。

“数”看期货期指基差小幅收敛，有色金属相关股票表现亮眼

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点美国3月CPI超预期回落，实际利率上升，数据公布后贵金属连续三天下挫，贵金属由降息预期与避险需求带动的上行或阶段性结束。预期交易下易产生预期差，若美国经济衰退验证期对衰退进行实质性确认，美联储过往过于落后利率曲线的加息节奏会大大制约美联储的操作空间，风险偏好整体大幅下行时，黄金也存在大幅调整的可能。

风险提示以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

基金量化观察个人养老金基金名录首次扩容

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点个人养老金基金从129只，扩容到143只，本次纳入的14只基金均为目标日期型FOF。泰达宏利基金、国泰君安资管、国寿安保基金、东证资管的个人养老金产品首次纳入名录，泰达宏利基金有4只养老目标基金入选。产品被纳入个人养老金名录的基金管理人也从40家扩张到44家。回顾首批入选的129只基金在2023年的表现，129只个人养老金产品2023年的收益率均值为2.91%，其中华商基金管理的3只个人养老金产品2023年平均收益率达到4.48%，排名第一。

风险提示以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。