【东吴汽车黄细里团队】乘用车板块观点更新

行情总结:6/24-6/28乘用车A股-2.1%，跑输大盘指数1.1pct;香港汽车指数-1.3%，跑豪恒生指数0.5pct，新车预期催化下A股涨幅最高的标的是【北汽蓝谷】，港股涨幅最大的标的为【理想汽车】+【蔚来汽车】。

基本面变化:

>行业景气度层面:1)第三周周度总量数据略超预期。6/17-6/23乘用车周度上险数据为44.5万辆，同/环比-13.7%/+20.4%(同比2023年同期，环比上周)，电车为21.3万辆，同/环比+35.79/+20.0%，渗透率47.9%。总量数据略超预期。

2)报废更新政策逐步发力。截至6月25日12时，商务部汽车以日换新息平台收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份，申请量呈现加快增长态势。

>个股层面:

1)赛力斯:赛力斯6/25下跌较多，本周针对公司Q2业绩/HW相关传言较多，但目前我们了解下来公司基本面经营正常，未有变化。A.Q2预期--量层面:预期10.0w，环比+21%，M7 6月交付预期2w，M9 1.8w;利层面:M9占比大幅提升(由Q1的13%提升至0250%)，02毛利率预计环比继续改善。B.观点重申-赛力斯为华为智选模式下首家合作车企，渠道/研发等方面合作紧密，公司三款车型下半年销量确定性较强。 M5&M7均于02完成改款(新款发布(4/23问界新M5发布，5131问界新M7 Ultra版发布)，下半年有望持续放量;M9订单目前来看订单表现稳定，上市6个月大定数量突破10万台。新车方面，M9 5座版H2有望发布，M8有望于年底发布(或明年年初)，进一步补全产品体系。我们认为订单+交付持续验证下公司基本面表现稳健，仍坚定推荐。

2)吉利汽车:吉利汽车发布202401业绩，2024年第一季度公司实现营收523亿元，同比增长56%;实现归属于上市公司股东的净利润15.61亿元，同比上涨119%，整体利润表现符合我们预期。

3)零跑:6/28零跑C16正式上市，纯电版售价区间16.18-18.58万元，增程版15.58-17.98万元。定价略超预期。

4)比亚迪:6月27日比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车宋PLUS DM-冠军版正式下线。第一阶段计划生产宋PLUS DM冠军版和驱逐舰05冠军版。第一阶段年产能预计达5万台，以满足中亚市场的销售需求。