盈亏平衡点

前天有人问我，余大嘴说问界30W就能盈亏平衡这话的含义。

不管是均价30万，还是销量30万，都不能作为盈亏平衡点，售价和销量是个整体，脱离任何一个讲盈亏平衡点都是没有意义的。

一、盈亏平衡点

我们先来看制造业的生产经营全过程

从事制造业，要先建厂和买设备，投产后，这些厂房设备变成固定资产，固定资产每年折旧，折旧年限看下表

设计新产品，提高产品的附加值，企业要进行研发，研发投入形成无形资产，无形资产在一定期限内以费用的形式摊销，摊销多少年，其实只是会计的记账方法，不影响实质，但影响所得税。

摊销的年限越长，则每年摊销的金额就少。摊销的年限越短，则每年摊销的金额就越多。最短是一年，当年全部摊销完。

所得税的税基是企业经营利润，经营利润是毛利润减各种税费，减去的费用越多，那税基就越少，交的所得税就越少。如果企业是亏损的，就不存在交所得税，摊销多少年都无所谓了。如果企业盈利，那就要考虑合法避税了，把摊销年限缩短，也就是把当年摊销的无形资产搞得多多，这样可以少交所得税。摊销的无形资产多了，带来的另外一个结果是净利润减少。这就是最近赛力斯调整无形资产摊销年限的内在原因，在告诉大家，我赚钱了，我要合法避税。

有厂房设备，有技术了，那就招收工人，购买物料，开始生产，生产过程还要消耗水电气。物料+直接人工+水电气+折旧，就是企业的生产成本。

这里要注意折旧，不管你生产的产品数量多少，每年的折旧金额都是固定的，如果年折旧是3个亿，只生产了一辆车，那你这辆车的直接成本就是3亿+。如果生产了10万辆，那每辆车摊的折旧就是3千元。这就是规模效应。

销售收入减去生产成本，就是毛利润。毛利润除以销售收入，就是毛利率。毛利率为负的意思是，销售收入小于生产成本。毛利率越高，毛利润就越厚。

企业的生产经营活动，还产生销售费用，财务费用，管理费用，还有前面说的研发费用（含无形资产摊销），还要给国家交各种税费，土地税、车船税、教育附加费、城建附加费等，综合税费率是小几个点。销售费用包括固定销售费用，比如开店的店租，销售员的工资，广告费，还有可变销售费用，根据销售数量提成的费用。管理费用是属于企业但不在厂里打螺丝的那些人的薪酬，以及日常管理活动的支出。

企业在给产品定价的时候，还要把上面这些费用摊进去，你的产品数量越多，单位产品摊的费用就越少了，这里也有规模效应。

企业把这些考虑进去后，就给产品定出厂价，比如一辆车30万元，国家再给你加上13%增值税，最终消费者够买该商品需要支付31.9万元。企业的营业收入就是30万元，1.9万元增值税国家拿去了。

所以企业的成本包括物料+直接人工+水电气+固定资产折旧+研发费用（含无形资产摊销）+销售费用+管理费用+财务费用+税费。

上述成本分为三大类

1.直接成本物料+直接人工+水电气+折旧

2.费用成本研发（含无形资产摊销）、销售、管理、财务费用

3.税费不包括增值税

固定资产折旧+无形资产摊销，是固定成本，是刚性成本，即使企业不再生产了，剩个空壳，这两个成本也是要产生的。重资产周期性行业，在行业下行期，亏损主要是亏这个。这个数据，可以通过EBIT-EBITDA算出来，这两个指标，在我用的同花顺股票APP里可以添加，其他地方也能查到。

企业如果有对外投资，还会产生投资损益，比如赛力斯2023年，把原来100%持股的子公司瑞驰卖掉了50.12%股权，收入了10多亿，现在还持有瑞驰49.88%的股权。有的企业还炒股，炒期货啥啥的，产生的盈亏也是投资损益。这些统称为其他经营收益。

企业为国家创造了财富，国家会给予各种扶持，给奖励，给补贴，这叫营业外收入（有的也列入其他经营收益）。企业履行社会责任，回馈社会，捐款捐物啥啥的，叫营业外支出。

其他经营收益+营业外收支，叫非经常性损益，意思是这些损益不是经常有的，有时有，有时没有。

经营利润=营业收入-成本+其他经营收益+营业外收支，经营等于0时，就是企业的盈亏平衡点。

有经营利润后，就要交企业所得税了，交所得税后剩下的，就是净利润。

净利润减去非经常性损益，叫做扣除非经常性损益后净利润，简称扣非净利润。

净利润减去非全资子公司的少数股东损益，叫做归属于母公司的净利润，简称归母净利润。

净利润率就是归母净利润除以营业收入。

扣非净利润率就是扣非净利润除以营业收入。

顺便说一下，去年底今年初吵得沸沸扬扬的，说华为要从赛力斯的卖车收入里按比例分成，怎么可能嘛，会计上都没法入账。

二、盈亏平衡点的运用

1.先看北汽蓝谷。最近3年，毛利率是负的，经营利润分别是-53.5亿、-54.25亿、-51.8亿，真是惨，有人开玩笑说是北汽烂谷。2023年年末，还有净资产63亿，这亏损速度，再亏一年半，净资产就要亏完了，就要退市了。

享界S9是救星，这项新业务，很乐观情况下，我们假设出厂价是45万，净利润率是20%，每台车赚9万元，卖6万辆，就能弥补老业务的亏损，就能实现盈亏平衡。当然，老业务调整一下，减少一点亏损，就能够把盈亏平衡点提前。

现在市值400亿，需要20亿的净利润支撑，20亿净利润需要卖2.2万辆车。

所以，维持北汽蓝谷现在的市值，需要年销量8.2万辆。

年产能12万辆，满产满销，能挣54亿，20倍PE，千亿市值可以期待哈。

2.再看江淮汽车。江淮汽车比北汽蓝谷要好得多，2024年Q1没什么非经常性损益，就能做到盈亏平衡了。傲界这项新业务，很乐观情况下，百万豪车，净利润率拍30%，单车利润30万，年销量5万台，就是150亿净利润，20倍PE，3000亿市值也可以期待哈。

北汽蓝谷和江淮汽车我都没有，目前也不打算买，我拿着赛力斯，因为更看中确定性，当然不排除以后会买。

北汽蓝谷和江淮汽车现在的股价都在雪球市场平均成本线下，股价在平均成本线下面的，都不算高位吹票哈，与我的雪球签名“高位不吹票”不违背。