连续下跌的赛力斯，丝毫不慌

五一放假前，赛力斯触碰到高点103元，下跌至本周五收盘84.11元，跌幅18%。面对这样的跌幅，丝毫不慌。因为从财报的角度来看，赛力斯的业绩是实打实的。下面就从财务视角来分析一下赛力斯的基本面。

一、毛利率提升，产品有竞争力

近几个季度，赛力斯的毛利率稳步提升，2024年一季度达到了21.52%。和另外几家主流车企相比，赛力斯的毛利率算是高的，超过了同样以增程汽车为核心产品的理想，体现出产品有竞争力、有市场。

从2024年一季报来看，赛力斯的存货周转率高于其它车企，表明销售能力较强，产品有竞争力。

二、对上下游有话语权

从2023年四季度开始，赛力斯拖欠上游的应付账款快速提升，时间点上正好和M72023款上市时间吻合。应付账款增加，一方面体现赛力斯对零部件的采购在增加，有真实的生产需求，订单是真实的；另一方面，上游企业能够接受赛力斯拖欠账款，说明上游认可赛力斯的发展前景，愿意让赛力斯赊账，赛力斯对下游的话语权在增加。

应收账款也有所增加，但相对于应付账款的增幅来说，完全可以忽略。应收账款的增加只是受到生产规模增长带动。

赛力斯的现金循环周期(应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数)为负数，表明赛力斯在产业链上拥有强势地位，占用上游供应商的资金，而留给下游客户的赊账期很短。和同行相比，赛力斯也体现出了更强的占用上下游款项的能力，有较高话语权。

三、在手订单增加，产能爬坡后消化订单

合同负债代表的是已经签订销售合同但未交付的汽车对价，可以理解为在手订单。从2023年三季度、四季度，赛力斯合同负债快速增长，时间点上正好和M7改款上市、M9发布的时间吻合。彼时两款车型大卖，而产能处于爬坡阶段，在手订单积压。而在2024年一季度，生产线日益成熟，产能提升，在手订单逐步消化。

总结

以上几个财务指标，证明了赛力斯的业绩是实打实的，没有弄虚作假。这也是赛力斯下跌后，我丝毫不慌的原因。

赛力斯基本面没问题，业绩是真实的，凭借问界系列产品的竞争力扭转了亏损局面，毛利率提升，对上下游有话语权，在手订单充足，目前仍处于产能爬坡阶段，营收还有增长空间。对于这样一家优秀的公司，我们可以多一点心和耐心。