股价跌停！前9月销量同比增1011.55%，“网红”赛力斯怎么了？

摘要 第三次成功，张老板能收获吗？这关系这家公司的命运（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2022年10月10日，“十一”节后第一个交易日，股市总体表现不好，沪指跌破3000点。

内外因素都有，比较复杂、有点倒霉，杠杆游戏宏观的就不多说，杆友应该都懂。10月10日惨的企业不少，汽车板块中最惨的可能要属此前风头很劲的赛力斯（小康股份更名而来），跌停。

图表来源|百度股市通（特此感谢）

为什么呢？我也不知道该说不该说，挺担心我被扣上帽子。必须再次重申，作为汽车工业的爱好者，任何踏实做车的公司我都是非常支持的，我是非常希望赛力斯有美好明天的。

本周的“杠杆观车”，杠杆游戏谈谈这个丑小鸭变白天鹅公司的这起事件吧，只说基本的事实和市场的担忧，任何联想我没能力负责。

希望相关公司大气一些。

1、跌停背后

10月9日，赛力斯集团股份有限公司(下文简称“赛力斯”)发布了其2022年9月产销快报。

9月，该司新能源汽车销量达17596辆，同比增长341.33%。其中，赛力斯汽车（主要为与华为合作的问界系列）销量为10142辆，同比增长598%，再创新高，连续2月单月破万。

前9月，赛力斯新能源汽车累计销量91153辆，同比增长254.36%；其中，赛力斯汽车累计销量49575辆，同比增长1011.55%。

图表来源|赛力斯公告（特此感谢）

天啊撸，这么好的销售，不应该跌停啊。

不仅如此，赛力斯对未来的憧憬也是非常理想的，又是搞股权激励，又是要合作搞新厂。

目前赛力斯汽车独立拥有重庆两江、重庆沙坪坝凤凰2个新能源智慧工厂，合计产能30万辆左右，至少暂时可以满足需求。

但是，随着新车型推出、销量的走高，未来或许不够。

9月29日，赛力斯发布关于投资建设的新能源汽车升级项目的公告。

按照协议，赛力斯新能源汽车升级项目，将入驻重庆两江新区龙兴智能网联新能源汽车产业园。

重庆两江新区管委会负责汽车产业园的厂房、基础设施、相关设备等投资建设。

赛力斯则需要投资15亿元，用于购买相关设备及租赁后者相关设施及设备，分阶段向新能源汽车升级项目导入智慧电动汽车产品。

对了，园区占地约2700亩。最高产能官方公告没说，但是参考各项专业分析和报道，杠杆游戏可以确定，这个项目的产能将高达数十万辆，似乎比赛力斯目前自有的2家智慧工厂合计还多。

这么多好消息，股价跟着大盘跌一点可以理解，此前股价太高回撤都正常，但跌停咋回事？

我看到一些说法，部分我就不多说，影响可能最大的，是关于涉及ST曙光的一起拍卖案。

图片来源|京东APP（特此感谢）

公开资料显示，辽宁省锦州市中级人民法院将于2022年10月10日10时至2022年10月11日10时止（延时除外）在京东网络司法拍卖平台对华泰汽车集团有限公司（下文简称“华泰汽车”）所持有的9789.5万股ST曙光无限售流通股进行拍卖，起拍价为拍卖日前二十个交易日均价乘以拍卖的总股数，竞拍保证金为8000万元。

华泰汽车目前持有ST曙光13356.6953万股，占ST曙光总股本的19.77%，系ST曙光的控股股东。

此次拟被拍卖的9789.5万股，占华泰汽车所持ST曙光总数的73.29%，占ST曙光总股本的14.49%，如果拍卖最终完成，ST曙光控制权或将发生变化，华泰汽车可能会失去对ST曙光的控股地位。

华泰汽车的老总张秀根不久前被抓了，这个事情的来龙去脉很复杂，杠杆游戏就不多说。但是熟悉汽车圈的朋友就知道，华泰以前也响当当过。

ST曙光有汽车制造的全资质牌照，围绕ST曙光拍卖的争夺战，一些消息理解为华为、小米，传言中甚至还有赣锋锂业、兵工等公司或参与其中。

其实真的假的，谁知道呢？但是市场就是这样残酷，只要有消息，有公司股价就要受影响，要么大涨、要么大跌。

目前华为与车企的合作方式共有三种

最浅层的是普通零部件供应商模式，售卖鸿蒙操作系统、域控制器等零配件；

Huawei inside(HI)模式，车企搭载华为全栈智能汽车解决方案，由华为和车企联合开发，例如与北汽极狐等，不过这家公司搞了这么久，包括搞网络演唱会直播很热闹，但销量还是起色不明显。

还有就是华为智选模式，车企与华为深度联合，在产品设计与开发，包括智能化、电动化、传统零部件在内的供应链管理、渠道销售环节整合资源共同合作。

最有代表的，目前实际推了产品的，就是赛力斯与华为合作的AITO问界品牌。当然，还有一些公司，比如奇瑞汽车、江淮汽车或加入智选模式，进度不得而知，至少目前尚未出产品。

同时，华为此前说自己不造车，也有说3年不造车，只做（深度）供应商、赋能。

反正不管怎么说，至少到目前，赛力斯和华为的智选深度合作，出了产品，且得到市场很好回馈的，独此一份。

那么，假设华为真要参与曙光汽车股份的股权竞拍，无论股份多寡，这就是亲自下场了，你说赛力斯的“特殊”还……

当然，事情真相还不得而知。

2、销售表现不错，扭亏尚待时日

可气的是，今天（10月10日）或者明天，不会有结果了。

事情真是一波三折。

我们看一下上面京东那个图，10月10日的拍卖中途中止了。然后我去看了京东拍卖，拍卖中止还给出了说明因拍卖的股票停牌，被执行人、厉害关系人提出异议，暂无法处置。

图片来源|京东拍卖（特此感谢）

有说法是拍卖价过低，曙光股份的生产经营也正常，还有二股东被谁拿走了会在拍卖前公告，能坐实老二情况下看拍卖，利好……

对各种说法杠杆游戏都不发表看法，杆友自己思考。

我只是在想，这样整下去是不是挺妖的。类似的故事，好像也不是没见过。

不管ST曙光了，我们回到此次疑似受伤最重的赛力斯上来。

自今（2022）年3月问界系列新能源汽车交付以来，赛力斯汽车的表现真是挺好的。

8月，问界系列首次实现单月交付量破万，问界M5创下新品牌单款车型87天销量破万的纪录，创国内新能源汽车品牌单月交付破万最快的纪录——这个说法，杠杆游戏觉得也是够可以的，真是会吹。

接着理想汽车的竞对6座问界M7很快上市，9月，纯电问界M5 EV又正式上市。一年之内，赛力斯的问界系列发了三款新能源汽车产品。

图表来源|赛力斯（特此感谢）

9月的产销数据，杠杆游戏不多说，上文写过，反正是站稳了。

当然，销量和公司的经营、财务数据暂时还是背离的。

从2022中报看，尽管2022上半年赛力斯录得超124亿元的营收，同比搭帐68.14%，但是归属净利润依旧亏了超17亿元。

2022年一季度时，亏了超8亿元。

而2021全年则是亏了超18亿元——也就是说，2022半年就亏了接近2021全年。

赛力斯的毛利率只有7个点，当然这不仅仅包括问界系列，还包括该集团其他车型，包括非乘用车。

图表来源|东方财富（特此感谢）

无论如何，这个毛利率指标不太好，远低于过得去的同行。

值得注意，赛力斯高端新能源汽车系列销售大增同时，销售费用也是大增。很多人就说，虽然华为的渠道好，但是各项成本也不低啊。

赛力斯方面希望2023年左右可以扭亏为盈。

到底能否实现，我们静待。

3、丑小鸭还是白天鹅

赛力斯集团，以前是一家存在感不是很高的车企，最富盛名的是其东风小康面包车。

其实这家公司早早就开始研究和开发新能源汽车，但起色不明显。

期间和百度也合作过，很多非车迷的杆友，或许都不知道有这回事。

自从和华为合作，股价开始飞天，销售也逐步真的起飞。可以说，赛力斯是丑小鸭变白天鹅的一个真实童话。

当然，现在的问题是白天鹅能否延续，会否打回丑小鸭？

从销量趋势和新车推出的节奏看，赛力斯趋势还是很好的，股价正常回撤也都是正常的。

但是，我们不知道双方的合作到底持续多久？特别是华为的战略调整只有华为自己知道。

此次ST曙光相关股份拍卖的风波，其实就说明了市场的担忧。

图表来源|海通国际（特此感谢）

也有消息说，曙光汽车这事，可能华为不会亲自下场，而是Huawei inside(HI)模式，车企搭载华为全栈智能汽车解决方案，由华为和车企联合开发，例如与北汽极狐、阿维塔等的合作。

华为与车企绑定最深的智选车模式，华为会深度参与到整车设计和定义环节，同时提供华为门店销售渠道——正是因为如此全方位、深度的合作，赛力斯的问界系列才迅速打开局面，有人说赛力斯把灵魂交给了华为，退无可退，而华为还有很多选择和备选。

不管华为采取什么模式，甚至曙光汽车这事就是个炒作，华为是肯定不会在一棵树上吊死的。

华为常务董事、终端BG CEO余承东这1年多，一直为赛力斯问界系列站台，吹了多少个牛杠杆游戏都不记得了。

当然，问界品牌必须更成功，华为对自己才有心，同时也才能征服市场，让更多合作伙伴任。

目前与赛力斯合作的问界品牌小试牛刀，杠杆游戏觉得华为另起炉灶，或者多添几个灶，起码还需要一些时间。

证明成功还需要时间，筹备新合作、新车也需要时间。

所以赛力斯集团至少还有一定的时间。同时，华为亲自下场终究也是个问题，会成为“行业公敌”——以后做供应商就麻烦了，谁敢买，谁敢合作呢？左右互搏不讨好，也不讨巧。

集体抵制，也不是没可能。

在杠杆游戏看来，华为在新能源汽车这个产业上，亲自下场的风险和收益，未必能高于做顶级供应商、顶级渠道商。

从零开始，要做成世界级从汽车主机厂巨头，对华为来说，对任何公司来说都是难事。

华为当然也是意识到这一点的，所以采取的进入和合作模式，都是很稳妥的。

至于未来会否亲自下场，谁都说不好，但目前华为这个渐进式进入的周期，对于赛力斯汽车是很宝贵的。

如果不久的将来，比如2023年，赛力斯与华为的合作可以真的实现30万辆销售，甚至更高的销量，那么赛力斯公司就有机会摊薄成本，扭亏为盈。

同时成功的合作，也可以让华为真的拿到更多真金白银，当有了更多的收入，华为也会更加珍视这个合作伙伴。

即便到时华为希望和需要更多的深度合作伙伴，甚至真想亲自下场，也会掂量和平衡怎么更好。

这便是赛力斯的机会，所以赛力斯只能成功，而且必须大成功，否则华为何必还合作下去？

“如果这个时候宝马来跟我谈合资造车的事，我都不干，我会坚定不移地跟华为跨界合作。”7月31日，在小康股份更名赛力斯（集团）媒体说明会上，小康控股创始人、董事长张兴海情绪略显激动地说。

此前小康股份的创始人张兴海谈更名赛力斯时说，我们三次更名，三次被人看不起。

对于赛力斯的历史和发展历程，杠杆游戏算是关注很多年。其最早进入汽车行业的时候，甚至进军摩托产业，都被人看好。

然后借力东风合资造车，还是被人看不起。

后来造新能源汽车，改名赛力斯，还是被人看不起。

赛力斯的3次更名历程，也是时代和行业变迁的写照。

从弹簧厂、减震器，到找东风合作造微车，然后搞乘用车，如今搞智能新能源汽车，张老板的嗅觉可以说是非常敏锐的。

尽管常被人看不起，但就是成功过，反复成功过。

第三次成功，张老板能收获吗？这关系这家公司的命运。

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