拓普集团(601689)多品类驱动业绩增长 二季度净利润同比+51%

持续重视研发，盈利能力有望持续上行。Q2 毛利率22.09%，同比+2.26pct，环比+1.32pct，主要系内饰（H1 毛利率同比+1.35pct)与底盘系统业务（H1毛利率同比+2.08pct）边际向好；Q2 净利率10.56%，同比+1.98pct，环比+0.25pct；公司持续重视研发，Q2 研发费率同比+0.69pct，环比+1.57pct，另财务费用率因汇兑收益增加环比-0.55pct；公司资本性开支持续提升（H1购建固定资产等长期资产支出现金19.92 亿元)，随产品量产和销售，将摊薄研发成本+资本开支等成本，提升产能利用率，持续提振盈利能力。

       精准定位多品类赛道的模块化供应商。拓普以平台型公司与模块化供货为导向，1）品系拓展目前8 大系列产品（单车配套金额约3 万元）+人形机器人运动执行器（包括电机、电控及减速机构等部件组成），样品已获客户认可；2）产品定点公司IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目分别获一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户定点；3)产能加码波兰工厂已投产，杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂约1400 亩工厂加快建设，墨西哥首期220 亩工厂及安徽寿县基地正加快规划实施；22H1 可转债（集资25 亿元）已发行，用于轻量化底盘系统扩产480 万套/年；4）客户开拓采取Tier0.5 级合作模式，引领产业分工新变革，国内与比亚迪、吉利、赛力斯、蔚来、小鹏、理想等车企推进合作，国际市场与RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作；风险提示行业复苏不及预期，疫情影响，新品研发及客户拓展不及预期。