H+A上市“破发魔咒”！科创板首只破发股将诞生，史上最大规模增量资金将到来，11月开门红？

此前的预测在渝农商行登陆A股后基本实现了。

随着银行股打新收益越来越低，不断有投资者预测未来很可能上市首日就破发的新股出在银行板块。现在，虽然并没有出现首日破发情形，但首日开板的纪录被打破了。

在一片赞誉声和期待声中，渝农商行A股于10月29日上市发行。令此前参与打新的投资者揪心的是，该行上市首日即开板，第二日盘中一度逼近跌停，31日继续低开，盘中最低价7.66元，距离7.36元的发行价仅差3毛钱，经过反复挣扎，31日尾盘有所拉升，报收8.1元。

渝农商行经此一役，被誉为“史上最惨新股”。与其最初登陆港股时号称第一家登陆港股的地方性银行时风光相比，此时的渝农商行显得灰头土脸。渝农商行，怎么了？

股权冻结造成？

10月29日是A股市场最值得纪念的日子！股吧中的投资者纷纷惊呼。

投资人士认为渝农商行成为首家上市开板的上市公司，既存在着一定的市场预期，但同时也出乎了市场的预期。

预期之内，则是因为渝农商行的发行估值以及发行价格并不便宜。上市首日虽然渝农商行最终未能够触及当天的涨幅上限，且收盘时仅录得27.04%的涨幅，但即使如此，当前渝农商行的股票总市值却达到了1062亿元，相应的动态市盈率也有9.23倍。

截至10月29日，渝农商行以1062亿元的总市值排名在A股上市银行的第17名位置。

同时对标该行在港股表现，截至10月31日，该行港股股价为4.19港元，市盈率还不到4倍。而渝农商行在A股发行价为7.36元，发行市盈率为9.3倍。

不过也有投资者质疑内幕息泄露。

渝农商行30日发布了股东股份被冻结的公告，《重庆农村商业银行股份有限公司股份轮候冻结公告》称，隆鑫控股持有该行5.7 亿股限售流通股的被判决冻结，申请冻结人为重庆三峡银行。公告显示，隆鑫控股持有渝农商行的股份比例为5.02%。

有投资者质疑：渝农商行第一天上市就开板，盘后曝出股东股份被冻结？前所未有，是否有人提前知道内幕息而大量卖出？第二天股票跌停！是否有其他应披露而未披露的息没有发布？

出乎市场预期，则是因为自从A股新股上市实行涨跌幅限制以来，已发行了近900只新股，这些新股上市后普遍出现连续涨停走势，平均连续一字涨停板数量近10个，其中23只新股上市后连续一字涨停板数量超过了20个（含），最多的甚至达到29个（如2016年11月7日上市的海天精工），少的普遍也有一个以上（含）的一字涨停板。

不过近一年多来，随着新股扩容及上市的节奏有所加快，打新收益呈下降趋势，虽然也有上市开板或破发的预测，但只是没料到来的这么快。

未来渝农商行的情形是否还会延续，甚至是否会因此而对A股“游戏规则”有所改变，还需要时间来验证。

可以明确的是，炒新风险已经来临，对于未来的打新操作需要慎重掂量一番了。

经营风险是根本因？

为什么首日即开板的是银行股？

事实上，在此前投资人士预测分析新股前景时，几乎不约而同提到过，如果未来一旦有新股上市即破发，那一定是发生在银行股。此次渝农商行的表现算是言中了。

近年来，A股对地方银行敞开了大门，一大波的地方银行前赴后继奔向A股。鉴于银行业务的特殊性，银行上市后经常不断再融资，对A股市场资金“抽血”影响很大，投资者内心对其忌惮心理比较重。此外，随着经济的下行，银行资产质量恶化严重，这也是投资者对其最忌讳的地方。

以渝农商行为例。虽然根据招股书，该行经营状况起来不错。今年上半年，该行实现营业收入132.7亿元，同比微增；实现净利润58.4亿元，同比增长近20%。

但如果深入分析，会发现该行盈利可持续能力存疑。

今年上半年营业收入虽然增长，但仅是微增，同比仅增长0.06%，之所以能实现净利润的较大幅度增长，主要还是靠“紧衣缩食”来实现，该行营业支出同比大降，2019年6月底，重庆农商行营业支出29.95亿元，同比下降了22.16%。

营业收入之所以增长幅度缩水，主要是由于其他非利息净收入的减少，截至报告期末，重庆农商行其他非利息净收入4.57亿，同比大幅下滑85.71%。

在其他非利息净收入项下，除了以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的净收益外，其他几项均大幅下滑，如交易净损益下滑89.46%，其他业务净损益下滑63.08%。其实这也从侧面说明，过去该行营收的增长比较依赖其他非利息净收入，这势必不可持续。

营业收入只是微增，该如何保净利润增长？“节流”成为有效手段。

半年报数据显示，该行2019年6月末，营业支出的几个明细项目，除了折旧及摊销微增2.42%、且基数不大之外，其余几项均下降，尤其是员工成本下降幅度最大、基数也最大。报告期内，该行员工成本17.68亿元，同比减少了7.678亿，减少幅度达30.25%。此外税金及附加费和其他分别减少10.73%、10.11%。

员工成本下降，是减员了还是降薪了？

两者都不是。根据该行解释，员工成本下降，主要是由于自今年1月1日起取消了退休员工大额医保缴费所致。如此说来，重庆农商行能够实现净利润两位数增长，还应该感谢政策。

资产质量方面的风险更不容忽视。

根据招股书披露的数据，2014年至2018年，渝农商行不良持续上升，不良贷款分别为18.87亿元、26.29亿元、28.73亿元、33.01亿元、49.26亿元，不良贷款率分别为0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。在发审委询问不良上升因后，该行披露今年中报中，不良贷款率有所下滑，为1.25%，不过该行不良贷款余额上升势头并未止住，报告期内该行不良贷款余额51.69亿元，较上年末增加2.42亿元。

1、对于股市的基础认识不够，甚至说没有任何的基础认识;

2、没有丰富的交易经验;

3、没有一个冷静的情绪，面对股市的涨跌不能冷静的待;

4、没有一个理性的思考思维，对于股市未来的走势行情很是模糊，只能是靠猜;

5、没有选股、择股的方式与方法，也就是说，绝大多数投资者进入到股市之中没有一个选股、择股的方法，投资要么是“道听旁说”，要么是一些即时热，在碰运气的投资;6、没有专职的时间进行投资。

所以，在这种明显的劣势情况下，应当如何投资？就应当先规避自身的劣势，然后再优化自身的优。而对应的方式方法，是什么？个人认为适合普通投资者的投资方式：价值投资。

二、跌下来的是价值，越跌越买也要注重策略。

价值投资中选择的价值股，并不是一直的上涨，它也会出现下跌。那么，就越跌越买吗？个人认为，普通投资者的投资情绪存在波动，如果全仓去投资价值股，可能实现的盈利性会大一些。但是，也存在阶段性的下跌，而短线具有不可预测性。所以，这种情况也是需要规避的。

总结：面对当前的上证指数，应该越跌越买还是果断清仓呢？在这个阶段可以注重价值投资，一些价值股跌下来的往往是价值，具有长线的可布局性。当然，如果一次性投资，可能也会承担一些风险，而定投的方式会更为适合一些。

或许大家会问，预测下一轮牛市还不会吗？其实这这还真的有难度，因为目前国内不确定因素太多，过早的揣测毫无意义，只有处于筑底阶段真的要预测一下未来牛市啥时候开始，只能估个大致时间段了。