黄金能买了吗？券商策略报告密集发布，有什么重点息？

今天又是大碗吃面的一天，3089只股票下跌，成交量下降到7265亿；赚钱效应极差。

但是，最近有一个有趣的现象每天净流出的都是“散户和游资”的资金，机构资金几乎没有流出。

机构主要根据基本面做投资，散户主要根据情绪做投资。想想就知道，近几天的调整的原因是什么。

近2天陆续出了几家券商的策略报告；中建投的策略报告，目前来看，是可圈可点的。

例如，中建投此前预计，“2023年风险偏好将提升”、“国企改革崛起”，“板块轮动加剧”，都一一应验了。

这次中建投的策略报告又说了什么呢？2个重点。

1）经济温和复苏其实对股市非常有利。他们的理由是回顾2011年以来的A股市场，赚钱效应最好的年份2015年、2019年和2020年事实上都不是经济表现强劲的年份。

今年也是经济温和复苏。他们的言外之意是，今年的股市机会很大。

2）超额存储不论流向何处，都是利好。他们的理由是不同的增量资金有着不同的入场节奏。

一般，市场在熊转牛行情中的资金节奏大致为产业资本和外资先行，绝对收益类机构资金和杠杆资金跟进，公募基金发行和散户资金则相对滞后。

今年1月M2的同比增长12.6%；但是，多出来的钱并没有流入股市，而是转化为了银行存款。中建投的言外之意是，这些钱就算现在不流入股市，未来相当一部分还是会慢慢流入股市。

1、黄金能买吗？

令人震惊，2022年全球央行购买了1136吨黄金，较2021年的450吨翻了一倍以上，是近55年的Z高单年购买量。

央行为何突然大笔购买黄金呢？难道央行在“左侧交易”？

确实像。2022年二、三季度COMEX黄金价格大幅下跌，11月又开启了强力反弹，各央行实实在在买在左侧了，并预计收获颇丰。

从更长的周期看，黄金才是真正“稳健”的投资，从2000年13月31日到2020年12月31日，20年，COMEX黄金大涨了559%，年化收益是9.89%，吊打大部分大类资产。

于是有人问，现在黄金的位置不高，今年2月又回调了5.95%，能买吗？

先不说结论，讲讲原理。

黄金主要有2个价值保值价值、消费价值。

1）保值价值取决于美联储加息的强弱。这是因为，黄金的保值功能主要是规避“美元下跌的风险”。

大家知道，现在的“世界货币”是美元，很多做生意的人或机构持有大量的美元，以便随时和人交易；当他们预计美元要下跌的时候，为了保住“财富”，就会纷纷将美元换成黄金。当大部分人将美元换成黄金的时候，黄金的价格就会涨。

从1970年以来的历史看，黄金价格和美元指数的走势确实负相关。

美元什么情况下会跌呢？在美联储降息的时候。所以，当美联储降息，或者加息放缓的时候，美元走弱，黄金的保值价值就高，金价倾向于上涨。

2）消费价值取决于印度、中国的经济复苏的强弱。这是因为，中国、印度是全球Z大的2个黄金首饰消费国，2021年两国黄金首饰的消费量合计占全球消费总量的2/3。

中国、印度的黄金消费量主要受经济的影响，例如，2020年一季度、2022年二季度，中国经济受疫情扰动而有所下滑，黄金的消费量大幅下降；2020年二、三季度，印度经济因防疫而下滑，黄金的消费量大降。

所以，如果今年中国和印度的经济复苏强劲，金价倾向于上涨；反之，金价下降。

有人可能问，黄金的供给不影响价格？

黄金是相对稀缺的金属，供给相对固定，2022年全球黄金供给量仅增长2%。所以，黄金的价格主要由“需求”决定。

原理了解了，黄金的大势就不难分析。从这3个方面看看

1）2023年必定是美联储加息的拐点之年。并且，昨天美联储公开了2月货币会议纪要，几乎所有委员都支持放缓加息，就是说，一次性加息50个基点的概率几乎不存在。

2）2023年是中国、印度经济（相对）强复苏之年。IMF预计，2023年中国GDP增长5.2%，印度GDP增长6.1%；2024年，中国GDP增长4.5%，印度GDP增长6.8%。持续引领世界经济增长。

综上，站在中长期的角度看，配置黄金正当其时。

只是注意一点，当前美联储的通胀回落速度有些不及预期，虽然各位委员赞成放缓加息，但是高利率有可能较长时间维持在高位，短期黄金上涨的动力可能不足。

2、板块分析

（1）光伏

根据中国光伏行业协会的数据，今年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%；硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%；电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%；组件产量环比减少16.8%，同比增长18.3%。

增长快的“多晶硅”才增长36.5%，“硅片”负增长4.1%，跟去年三位数的增速不可同日而语，这还是“成长板块”吗？受此影响，光伏板块今天下跌1.71%。

但是，这个增速其实是符合预期的。去年基数那么高，“多晶硅”等的产量还能维持住两位数的增速，非常不容易；今年1月还有春节呢。“硅片”负增长是因为去年库存高了，消化消化就好。

再者，从2022年的高点至今，光伏板块下跌了24%，估值很有吸引力。

所以，从全年来看，勇哥对光伏板块是不悲观的。

（2）保险

银保监会发布最新数据显示，2022年，财险业实现保费收入1.5万亿元，同比增长8.7%；提供风险保障12457.4万亿元，同比增长14.7%；支付赔款9078.2亿元，同比增长2.6%。

保险板块的基本面其实在慢慢回暖。但2月保险板块的走势不大行，今天又跌了1.44%，这是前期涨多了，2022年11月到2023年1月，保险板块大涨了47%，提前反映了保险主业和房地产复苏的预期。

要投的话，等回调吧。

（3）计算机

今年计算机板块的政策的景气度非常高。

已经召开的地方“两会”中，有23个省市提到了大力发展数字经济。数字经济概念所涉及的板块主要就是计算机和半导体，计算机板块就顺势乘坐了一波东风。

“自主可控”也是今年大力发展的方向，自主可控利好创，创是计算机的一部分，又是政策利好计算机。

前段时间大火的ChatGPT，计算机也是主要的收益标的之一，又利好计算机。

但是，说一千道一万，计算机板块没业绩啊，中证800计算机指数近5年净利润持续下滑。

所以，不管计算机板块的政策景气度有多高，能不能投，还是要看业绩；可以关注今年的一季报。

（4）军工

军工今天涨了1.66%。近几天军工的走势都算不错。

军工可以视为一个“逆大盘”的板块，当大盘表现不好时，军工一般表现都还可以。

为什么？

军工的需求方是军方，供给方是国企，不受经济周期的影响。可以理解为，军工是一个“自己玩”的行业，大盘跌，关我什么事？

如需看大盘及赛道估值，请看第二条文章。