【中建投策略陈果一周机构沟通小结躁动中的不安】

【中建投策略陈果一周机构沟通小结躁动中的不安】

领导好，

上周市场盘整，主题和小盘股活跃，通传媒行业涨幅居前，我们与机构沟通，投资者一方面表示近期市场热点频出，一方面也表示操作难度较大和对后续市场的隐忧。

机构代表性观点如下


目前指数平淡，科技主题领域热火朝天，但主题持续太久比较困难，到一季报还是看业绩，也还有一些资金在3月会议之前就要兑现走人，春季行情结束时点可能比市场想得早。


科技是今年的主线，虽然波动大，其他方向都是有显著天花板约束，现在只是春季躁动阶段，真正持续上涨的品种要在4月之后才能明朗。


多数tmt股票一季报都比较惨淡，可能很快市场又要重拾新能源和消费。基本面最强势还是出行链，预期差最大的是在出口和地产链，这些基本面目前可能好于预期。

陈果汇报观点如下

我认为目前经济基本面是在如期快速复常，但还不适合用复苏一词。出行如期显著恢复，但大宗消费地产汽车还是疲弱。除了部分高端消费坚挺外，总体看消费有降级趋势，除了收入影响之外，对于相当多中产阶层来说，去年楼市股市理财带来的财富效应是负的，不能只看到储蓄被动积累的上升。地产销售能否起来，我们可以对比14年，14年地产强刺激，16年全国销售才起来，现在力度不如14年，价格稳定还需要等到新房供应进一步收缩。


今年主题投资环境好于去年，但美国高利率环境美股不稳，利率倒挂中国降息空间有限，去年A股熊市近一阶段国内较难有增量资金，流动性和风险偏好有制约，无法和15年环境类比。在主题投资高潮阶段，确实要考虑临近季报市场回归基本面是大概率。短期看，部分科技领域交易已经过热。


我们认为目前环境还未到减仓时，但后续结构需要考虑逐步往一季报去靠。发生显著整体回撤需要更高的市场热情高度和一些更强的催化，类似去年上海解封行情，7月到达3400点之后市场发生了调整，当时市场受到了断供和佩洛西访台事件影响。市场未来一个阶段需要关注的宏观风险点，内部是市场对于城投债的担忧是否持续发酵，外部是美国通胀下行艰难时，联储加息力度超市场预期 以及 地缘事件等。