未卜先知
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
投行业务收益、展业难度提升。(1)业务规模有望明显扩大。来自三方面
1、IPO 审核标准放宽,可上市公司范围扩大;2、审核周期有望明显缩短;3、再融资、重大资产重组注册制,优化规则。(2)展业难度、风险提升风控与定价能力成为业务生命线。1、监管身份由审核者向监督者转变,对中介机构的监督力度、惩戒力度或将明显提升。2、重大投行风险事件可能导致投行业务暂停,从而导致投行市占率下滑、核心员工流失、监管评级下滑、罚款与赔偿责任。3、破发概率或将明显提升,主板0%破发率不再,可能带来承销、包销压力。
投行资本化,提升资金收益率。投行资本化即以投行业务为引领提供提升资金运用效率的抓手。主要资金投向包括(1)一级市场投资全面注册制有望提升收益率、投资确定性、缩短投资周期;一级市场放量有望为投行、财富管理业务创造增量。(2)科创板跟投主板不要求跟投,过往科创板跟投创造高收益,但亦加剧业绩波动。总体收益率较高、亏损概率不大,但是市场下滑可能会加剧业绩波动。(3)做市商制度梳理做市商,投行业务能力是获取科创板做市业务资质的关键。(4)衍生品业务投行为衍生品创造客源,衍生品提升投行服务质量。
交易量伴随总市值扩大,蓄水池扩大带来财富管理增量。2006~2021 年全流通改革以来,总流通市值增长25 倍,但市场换手率维持在600%~700%。即,当市场内存在较大规模可流入权益市场的增量资金时,价格—价值动态平衡下,市场交易量取决于市场总流通市值。全面注册制上市公司规模增长分流资金,不会明显导致股价下滑。目前市场潜在增量资金较多第三支柱落地,预计至2031 年可带来3 万亿长期资金;居民资金财富管理步伐持续,2022 年股混基净申购4703 亿元,市场行情下滑未明显改变财富管理大趋势。第三支柱、房住不炒、资管新规去通道下,养老资金、房地产资金等资金均向权益市场长期流入。资金流入需要蓄水池扩大。
投资建议关注三类投资主线(1)具备投行业务优势的券商投行业务放量+投行资本化提升资金收益率。(2)财富管理特色券商总流通市值提升、蓄水池扩大→交易量、资管规模提升(关注上市标的增加对交易量提振影响)。
(3)创投板块项目效率提升。全面注册制下,我们重点推荐具备投行业务优势的中金公司、中证券、东方财富、广发证券、东方证券、兴业证券,重点关注中建投、国金证券、创投标的。
风险提示“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
来源[华创证券有限责任公司 徐康] 日期2023-02-07
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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全面注册制千呼万唤始出来
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投行业务收益、展业难度提升。(1)业务规模有望明显扩大。来自三方面
1、IPO 审核标准放宽,可上市公司范围扩大;2、审核周期有望明显缩短;3、再融资、重大资产重组注册制,优化规则。(2)展业难度、风险提升风控与定价能力成为业务生命线。1、监管身份由审核者向监督者转变,对中介机构的监督力度、惩戒力度或将明显提升。2、重大投行风险事件可能导致投行业务暂停,从而导致投行市占率下滑、核心员工流失、监管评级下滑、罚款与赔偿责任。3、破发概率或将明显提升,主板0%破发率不再,可能带来承销、包销压力。
投行资本化,提升资金收益率。投行资本化即以投行业务为引领提供提升资金运用效率的抓手。主要资金投向包括(1)一级市场投资全面注册制有望提升收益率、投资确定性、缩短投资周期;一级市场放量有望为投行、财富管理业务创造增量。(2)科创板跟投主板不要求跟投,过往科创板跟投创造高收益,但亦加剧业绩波动。总体收益率较高、亏损概率不大,但是市场下滑可能会加剧业绩波动。(3)做市商制度梳理做市商,投行业务能力是获取科创板做市业务资质的关键。(4)衍生品业务投行为衍生品创造客源,衍生品提升投行服务质量。
交易量伴随总市值扩大,蓄水池扩大带来财富管理增量。2006~2021 年全流通改革以来,总流通市值增长25 倍,但市场换手率维持在600%~700%。即,当市场内存在较大规模可流入权益市场的增量资金时,价格—价值动态平衡下,市场交易量取决于市场总流通市值。全面注册制上市公司规模增长分流资金,不会明显导致股价下滑。目前市场潜在增量资金较多第三支柱落地,预计至2031 年可带来3 万亿长期资金;居民资金财富管理步伐持续,2022 年股混基净申购4703 亿元,市场行情下滑未明显改变财富管理大趋势。第三支柱、房住不炒、资管新规去通道下,养老资金、房地产资金等资金均向权益市场长期流入。资金流入需要蓄水池扩大。
投资建议关注三类投资主线(1)具备投行业务优势的券商投行业务放量+投行资本化提升资金收益率。(2)财富管理特色券商总流通市值提升、蓄水池扩大→交易量、资管规模提升(关注上市标的增加对交易量提振影响)。
(3)创投板块项目效率提升。全面注册制下,我们重点推荐具备投行业务优势的中金公司、中证券、东方财富、广发证券、东方证券、兴业证券,重点关注中建投、国金证券、创投标的。
风险提示“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
来源[华创证券有限责任公司 徐康] 日期2023-02-07
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