动态丨业绩预告中位数符合预期，市场风险偏好上行，估值修复可期

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核心观点

公司发布2022年业绩预告，区间中位数基本符合我们预期。2022年市场动荡，但公司的业绩韧性凸显其alpha属性。展望2023年，受益于中国经济复苏预期，市场风险偏好上行，公司业绩短期受益于beta回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C端居民财富管理与B端资产新规赋予其持续alpha属性，业绩与估值修复可期。

事件

东方财富发布2022年业绩预告

公司预计2022年归母净利润同比-6.46%~5.23%至80~90亿元；扣非后净利润同比-8.77%~+3.08%至77~87亿元。

简评

业绩预告中位数基本符合预期。

证券业务市占率提升，alpha属性凸显。2022年，在市场股基成交额同比下滑10%的背景下，公司股基交易额同比基本持平，市场份额进一步提升，证券业务相关收入同比略有增长。

基金业务受市场影响，表现相对欠佳但地位仍稳固。受资本市场景气度下降等因素影响，基金发行及交易规模同比下降，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。根据22Q3基金保有量情况，天天基金股+混基金保有量为4551亿元，环比-10.4%，同比-6%，降幅好于排在前列的招商银行、蚂蚁基金。

展望2023年，公司显著受益于市场风险偏好上行，权益市场财富效应提升。受益于中国经济复苏预期，春节期间海外中概、港股、A50普涨（恒生指数+2.92%；恒生科技指数+5.35%；FTSE A50期货+3.12%），风险偏好显著上行。随着市场回暖，公司的证券业务将显著受益于市场成交抬升、居民入市意愿增强以及两融情绪提升。

基金业务也将受益于市场回暖之下基金赚钱效应提升，公司的基金销售以及保有量有望在2023年复苏。

投资建议短期受益于beta回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C端居民财富管理与B端资产新规赋予其持续alpha属性。

得益于中国GDP增长+资本化率提升，股票市值持续扩容，公司的证券业务发展空间广阔，加之近年来基金渗透率的提升给予公司基金业务增长动能。

盈利预测与估值详见报告原文

风险提示

宏观经济剧烈波动，业绩不达预期权益市场受到宏观经济影响较大，公司的证券业务与基金业务均与权益市场息息相关，若外围发生地缘政治等风险，将对公司业绩造成不确定性风险。

资本市场成交活跃度低迷的风险资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响公司佣金收入。

政策发生重大变化给行业带来的不确定性金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。

本报告仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者，如需全文或盈利预测情况，请按照文末息联系中建投非银金融&金融科技团队。

团队简介

免责声明

证券研究报告名称《业绩预告中位数符合预期，市场风险偏好上行，估值修复可期》

对外发布时间 2023年1月30日

报告发布机构中建投证券股份有限公司 

本报告分析师

赵然    执业证书编号S1440518100009

吴马涵旭   执业证书编号S1440522070001

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