达证券给予欧普康视买入评级

达证券股份有限公司刘嘉仁,涂佳妮近期对欧普康视进行研究并发布了研究报告《欧普康视23年报点评业绩符合预期，产品端收入增速下行，终端数量稳步增长》，本报告对欧普康视给出买入评级，当前股价为18.19元。

　　欧普康视(300595)　　欧普康视发布23年报欧普康视发布23年报23年公司实现营业收入17.37亿元/同比+13.89%，实现归母净利润6.67亿元/同比+6.85%，实现扣非净利润5.72亿元/同比+2.27%。23Q4营业收入4.18亿元/同比+32.92%，归母净利润1.29亿元/同比+8.49%，扣非后归母净利润1.01亿元/同比+5.86%，符合预期；　　1）随着23年下半年消费力疲软、离焦镜等竞品起量、角塑品牌数量快速增加，硬镜收入增速下行2023年硬镜实现收入8.17亿元/同比+7.06%，毛利率89.2%/同比-0.42pct，其中23Q4硬镜角膜接触镜实现收入1.41亿元/同比+21.54%，我们认为增速环比提升主要由于22年基数较低。　　2）护理产品竞争格局加剧、电商平台分流使得收入下行2023年护理产品实现收入2.62亿元/同比-12.02%，自有品牌推广持续发力，护理产品实现毛利率57.33%/同比+1.85pct，其中23Q4实现收入0.76亿元/同比-8.97%。　　3）普通框架镜及其他2023年实现收入3.45亿元/同比+70.47%，其中23Q4收入1.08亿元/同比+120.37%，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入，减离焦框架镜等非硬镜类产品的销售也有所贡献，23年毛利率56.74%/同比-10.4pct，主要由于设备耗材类拖累，剔除后基本与22年持平。　　4）参控股终端稳步增长2023年公司医疗服务实现收入3.02亿元/同比+19.48%，毛利率71.32%/同比-0.13pct，23Q4实现收入0.87亿元/同比+41.25%，参控股终端数量新增90余家，累积已达超400家。　　分渠道来看2023年公司经销业务实现收入6.44亿元/同比+18.24%，直销业务指向非控股终端直接销售收入2.45亿元/同比-4.69%，终端业务营收8.48亿元/同比+17.22%。其中Q4公司经销业务实现收入1.58亿元/同比+36.90%，直销业务收入0.46亿元/同比+14.61%，终端业务营收2.14亿元/同比+34.62%。　　盈利能力来看23年毛利率74.78%/-2.11pct，主要由于并表子公司医疗设备及耗材销售所致，销售费率21.7%/+2.33pct，主要由于增加驻地销售及并表终端机构，管理费率6.79%/-1.49pct，财务费率-0.07%/+0.39pct，净利率41.96%/-3.71pct。　　投资建议公司作为深耕眼视光行业的龙头企业，在近视防控各类产品上不断推陈出新，我们认为未来公司的增长方向将更加多样化，抵御风险的能力将更强。公司当前已积极进行架构调整，有望在行业新趋势下回归增长通道，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.37/8.19/9.15亿元，对应3月　　29日收盘价PE分别为22.13/19.94/17.83倍，维持“买入”评级。　　风险提示消费力疲软，竞争加剧，新业务拓展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.04亿，根据现价换算的预测PE为20.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.8。

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