达证券给予爱尔眼科买入评级

达证券股份有限公司近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《2023H1利润增长32.6%符合预期，诊疗量强劲复苏》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为18.3元。

　　爱尔眼科(300015)　　事件 公司发布2023 年半年报， 2023H1 公司实现收入 102.52 亿元，同比增长 26.45%； 归母净利润为 17.12 亿元，同比增长 32.61%； 扣非归母净利润 17.59 亿元，同比增长 27.23%。 2023Q2 公司实现收入 52.31 亿元（+32.81%），归母净利润 9.31 亿元（+36.82%），扣非归母净利润 10.07亿元（+32.57%）。　　点评　　2023H1 业绩增长 32.6%符合预期。 公司实现经营业绩增长的主要原因有眼科医学的持续科普宣教，居民眼健康意识逐步增强；同步国际前沿推动医疗技术不断进步，治疗手段、创新产品不断丰富；国家近视防控战略、防盲治盲等政策推进实施；公司品牌影响力持续提升；经营规模和人才队伍不断扩大等。　　消费眼科业务稳健增长，白内障等眼病维持快速增长。 2023H1 公司屈光业务实现收入 40.28 亿元（+17.1%）， 毛利率为 57.7%（+0.03pct），视光业务收入 23 亿元（+30.5%），毛利率为 55.24%（+1.55pct），白内障业务收入 16.74 亿元（+60.28%），毛利率为 37.48%（+1.6pct），眼前段业务收入 8.7 亿元（+27.9%），毛利率为 40.86%（+0.57pct），眼后段业务收入 6.85 亿元（+31.82%），毛利率为 30.79%（+0.73pct）。　　门诊量及手术量超 30%高速增长。 2023H1 公司境内拥有 229 家医院，168 家门诊部，海外拥有 124 家眼科中心及诊所。 2023H1 公司门诊量为 726.95 万人次，同比增长 31.19%， 手术量 60.48 万人次，同比增长 36.61%。 2023H1 公司前十大医院收入合计 18.64 亿元，同比增长15.68%，净利润 5.04 亿元，同比增长 10.42%，保持稳健增长趋势。　　盈利能力稳健中略有提升。 2023H1 公司毛利率为 49.46%（+0.14pct），净利率为 18.87%（+1.27pct）。 2023H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 10.22%、 12.94%、 0.07%，同比+0.52pct、 -0.74pct、0.09pct。　　盈利预测与投资评级 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 208.09、261.67、 324.16 亿元，同比增长 29.2%、 25.8%、 23.9%，归母净利润分别为 34.54、 48.11、 64.74 亿元，同比增长 36.8%、 39.3%、 34.6%，对应 PE 分别为 47.4、 34.03、 25.29 倍，考虑公司分级连锁模式的成功及眼科疾病市场需求持续增长，维持“买入” 评级。　　风险因素 医疗风险、人力资源风险、商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利35.2亿，根据现价换算的预测PE为48.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为24.26。

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