光伏单晶硅“后浪”，210 大硅片龙头企业上机数控

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本首发于汇迎公众号今天我们一起梳理一下上机数控，公司定位于高端智能化装备制造领域，是一家专业从事精密机床的研发、生产和销售的高新技术企业。自 2004 年进入太阳能光伏行业以来，公司长期聚焦于光伏晶硅材料的研究并从事晶硅专用加工设备的制造，已形成了覆盖开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片生产的全套产品线，并积极布局蓝宝石、新一代半导体专用设备领域。

2019 年，公司在巩固和拓展高端智能化装备制造业务的基础上，通过全资子公司弘元新材进一步拓展光伏单晶硅生产业务，致力于打造“高端装备+核心材料”的双轮驱动模式，不断完善公司在太阳能光伏产业链的布局。

光伏生产设备覆盖硅棒到硅片全环节。2004 年公司便切入光伏专用设备制造领域，是业内最早的光伏专用设备生产商之一，随后公司积极布局蓝宝石专用设备领域，目前公司已形成覆盖开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于硅片、蓝宝石生产的全套产品线。此外，公司产品还包括通用磨床设备，广泛应用于汽车、航空、船舶、家电、冶金、模具等行业的机械加工。

降本提效是光伏永恒的主题，大尺寸化是产业链共识。光伏平价上网有赖于产业链各个环节成本降低及效率提升，从当前各环节来，无论是硅料环节的颗粒硅、电池片的高效电池技术、组件端的多主栅、叠瓦半片等技术，无一不存在分歧。但硅片尺寸增加可以提升电池和组件产量，降低每瓦生产成本，因此硅片环节的大尺寸趋势为产业链共识，且越来越多的光伏产业链公司倡议推广大尺寸产品。自 2018 年以来，已出现了 G1（158.75mm）、M4（161.7mm）、M6（166mm）、M10（182mm）、G12（210mm）等尺寸硅片，并逐步大尺寸化。

大硅片对光伏产业链的成本节约主要来自于三方面，分别是通量价值、饺皮效应、块数相关成本。其中通量价值体现为单瓦均摊成本下降。饺皮效应则代表辅材、配件等成本增加低于硅片面积增长，进而带来大组件产品的均摊成本下降。块数相关成本指电站建设过程中，接线盒、汇流箱等配套设备只与组件块数有关，大尺寸带来的功率增加能够均摊生产成本及建设成本。大硅片的降本核心在于，通过单片瓦数增加均摊相关生产、配套等成本。

光伏产业链从大的环节来，出现两个明显趋势，一方面各环节集中度逐步提升，各环节的竞争演绎为巨头博弈，另一方面随着产业链各环节利润空间越来越小，光伏企业尤其是组件企业进行一体化发展，提升自身抗风险性。从结果来，不管是测试结果还是实际商业化应用，大尺寸降本提效优势明显。但新产品及新技术的发展，一方面有赖于下游需求释放，另一方面有赖于全产业链参与者的力推及产业链各环节配套成熟。

产业链力推大尺寸，产品呼之欲出。2019 年 5 月隆基推出 166 尺寸硅片，8 月中环正式发布 210 大硅片。2020 年 6 月 24 日 7 家光伏企业就建立行业标准尺寸发布联合倡议，提倡行业标准尺寸为 182mm*182mm（M10）。11 月 27 日，8 家光伏企业亦发布 210 尺寸作为行业标准的倡议。抛开尺寸之争，可以明显到两个趋势，一方面光伏企业在现有 166 尺寸格局下，认可更大尺寸的发展趋势，因此行业标准均偏向于采取更大尺寸的 182 或 210，另一方面行业倡议者均为产业链链条的领军企业，覆盖上游到下游的硅料、硅片、电池、组件全产业链环节。无论是最贴近终端用户的组件企业，还是产业链配套的各个环节均在力推大尺寸产品。

为增加组件的输出功率，提升自身产品竞争力，各组件企业相继推出大尺寸产品。以 2019 年国内前十的组件企业来，晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯等均推出 500W 以上大尺寸产品，尺寸涵盖 180、182 和 210。前瞻性布局为下游客户提供多种选择，其中部分企业大尺寸产品已实现了出海成功，并实现规模化应用。

大尺寸发展趋势确定性强，2025 年市场主流产品或均为 166 尺寸以上产品。光伏企业为推动行业降本，新技术对老技术的替代速度及彻底程度往往超预计。2021 年开始，大尺寸硅片将快速放量，预计全年大尺寸产品市占率将达 50%以上。且 166 尺寸产品将逐步退出市场，到 2023 年 182 及 210 大尺寸产品将占据几乎全部市场份额。

2019 年 5 月，公司与包头市政府签订投资协议，计划分三期完成包头 5GW 单晶硅拉晶生产项目，其中第一期预计于 2019 年 12月达产。仅用 55 天时间，2019 年 7 月公司便实现第一根单晶硅棒拉制，并于 11 月7 日开始投产。“上机速度”体现了公司强执行力，保障项目快速推进，从项目签订到实际拉棒产出仅用 55 天的时间也刷新了行业记录。其中二期 8GW 项目自 2020年 7 月开工建设、9 月 15 日设备进厂（已安装 576 台单晶炉），11 月 10 日正式火投产。公司项目落地速度、推进力度及投产进度均超预期。

从目前规划来，公司单晶硅项目主要有两个，分别是“包头 5GW 单晶硅拉晶生产项目”以及“年产 8GW 单晶硅拉晶生产项目”，两项目的实际产能超过预期，合计可达到约 20GW 的产能，待新增的 10GW 项目建成后，公司单晶硅业务的总产能将达到 30GW 左右。2019 年行业单晶硅产能排名中，隆基、中环牢牢占据行业领军地位，随着上机数控产能逐步释放，公司有望在 2021 年产能跻身行业前五，如继续扩产，有望实现产能更大幅度跃迁。

公司已合计签硅料采购合同超210 亿元，2021-2025 年与新特、大全、保利协鑫、聚光硅业签订硅料采购长单合计超21 万吨（对应可供约70GW）。同时，公司与通威、天合合作紧密，硅料有望进一步保障。

2 月28 日,公司公告与协鑫合建30 万吨颗粒硅项目，总投资180 亿元。其中一期产能6 万吨，总投资36 亿元，上机在合资公司持股 35%。未来硅料保障能力将进一步加强。

在手订单充足，保障产品销路。上机数控初期以切片机作为基石业务，与国内众多光伏企业建立了良好的合作关系。弘元新材料凭借自身母公司深耕光伏产业的优势，能够迅速打开市场。目前弘元新材料客户已包括通威、协鑫、日升、天合等光伏巨头。产能的迅速释放为公司快速获取大量订单打下坚实基础，天合光能、东方日升、阿特斯先后与公司签订长期供货协议。

公司已合计签硅片订单305 亿元，主要为210 尺寸，保障未来业绩增长。预计公司2021 年单晶硅出货量有望同比增长3 倍以上，2022 年出货量将持续大幅增长。

一、光伏单晶硅“后浪”，210 大硅片龙头企业

上机数控成立于2002年；2004年进入太阳能光伏行业，主要从事晶硅专用加工设备的制造；2018年上交所上市；2019年成立全资子公司弘元新材料(包头)有限公司，拓展光伏单晶硅生产业务，打造“高端装备+核心材料”的经营模式。

二、业务分析

2017-2020年，本后续发表于汇迎公众号

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