三大指标预示明年宏观经济触底反弹！

2018年已经进入最后一个月了，这一年，对大部分投资者来说，似乎都是寒意更多一些。展望明年，我们的宏观经济环境能否出现回暖？市场还有没有投资机会？相投资者都有这样的疑问，今天我们通过【招商证券(600999)、股吧】的这篇研报，来一下我国各项经济指标中，普遍存在的一个规律，以及对明年投资机会的解读。

招商证券认为，我国的经济存在一个“三年半”的普遍适用周期，这张图代表的是中国的贷周期运行过程。橘黄色阴影代表的是经济企稳回升，浅色的代表的是经济下行。我们到企稳回升一般会持续2-2.5年，而下行一般会持续1年。今年4月份，我国的贷周期正式进入了下行阶段，而政府一般会在经济数据非常严峻的时候才会做出实质性的政策去应对，这个时间窗口一般是在明年两会的时候。招商证券预计，明年两会的主基调将会变成总需求的扩张，随着政策的落地，社会融资增速的转暖，大概会出现在第三季度，这也是为什么最近总是听到财经大咖都认为，明年三季度经济会转好的因。

同样的，房价的运行规律也存在着“三年半”的周期，从图中可以到，红色虚线框出的都是低迷阶段，伴随着社会融资的低迷和经济的下行，房价会出现调整，但是一般调整的时间都没有超过1年，因为在下行的这个阶段中，政府会不断放宽货币政策，我们也到前几天已经有城市的首套房贷款利率松动了，随后，政府会逐步放开地产的限制，因此招商证券认为，从今年2季度开始的房价调整期，最快会在明年2季度结束。

而对于A股来说，最重要的莫过于企业盈利增速了。从图中可以到，企业盈利增速也遵循了三年半的规律，当深红色代表的投资领先指标上升时，经济就会转好，企业盈利也会改善，从2002年开始，我们已经经历了5次完整的盈利周期，从时间上，我们正处在第六轮周期的下行期，而明年之所以关键，是因为如果政府能够推出大规模的经济振兴政策，就很有可能开启新一轮的三年经济上升期。 

既然已经确立了经济下行的周期，和可能转暖的时间，那这样的市场环境下，还有投资机会吗？

招商证券认为，当经济下行时，基本所有企业的盈利增速都是下滑的，这个时候单纯通过基本面来选择的话，很难挑出业绩令人满意的公司。而在经济低迷时期，政策总是密集出台，这就对那些受到政策影响较大、弹性较强的中小盘TMT类公司提供了更多的机会，同时，如果政策放松的话，地产和基建也有望表现良好。但是，当社会融资增速大幅回升时，这种炒题材、炒政策的风格也将宣告结束，到那个时候，市场又会重新回到业绩驱动的逻辑，重新中公司的盈利能力和基本面。

综合以上因素，招商证券对2019年的市场相对乐观，预计上半年中小市值风格的公司会有更多的优势和机会，同时也要积极关注上述的几项宏观经济指标，当各项指标开始走出底部、企业盈利转好，社会融资增速回升时，A股市场将会有更好的表现。