国海证券给予健民集团买入评级

国海证券股份有限公司周小刚,赵宁宁近期对健民集团进行研究并发布了研究报告《事件点评2022年限制性股票激励计划出台，彰显公司经营心》，本报告对健民集团给出买入评级，当前股价为44.55元。

　　健民集团(600976)　　事件:　　健民集团发布公告 公司发布 2022 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为 36.96 万股，占比公司总股本 0.24 %。　　投资要点　　2022 年限制性股票激励计划出台，彰显公司经营心。 公司发布2022 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为 36.96 万股，占比公司总股本 0.24 %。此次激励计划授予的激励对象总人数为 6名高管，公司层面业绩考核目标以 2021 年归母净利润 32473.68万元为基数， 2022 年归母净利润增长不低于 10%， 2023 年归母净利润增长不低于 21%。公司已于 2021 年首次实施限制性股票激励计划，当年公司实现净利润 2.12 亿元（不含大鹏利润），同比大幅增长 302%，已超过设定的 2023 年业绩考核指标。在 2021 年限制性股票激励计划基础上，此次公司推出 2022 年激励计划，并将业绩基数调整为 2021 年归母净利润，彰显公司经营心，并将进一步促进核心管理层的稳定。　　2022 年股权激励计划授予限制性股票的授予价格为 20.58 元，预计产生权益费用总额为 795.38 万元（按照 5 月 31 日收盘价测算），假设 2022 年 6 月授予，则 2022/2023/2024 年限制性股票成本摊销情况为 313.79/ 387.34/ 94.25 万元。　　龙牡壮骨颗粒大单品稳健增长、中药处方药系列产品受益基药 986政策扶持较快增长，健民大鹏持续性贡献利润，看好公司长期业绩成长的持续性。 公司旗下具有健民、龙牡、叶开泰三大品牌，品牌优势显著。儿科独家大单品龙牡壮骨颗粒目前增长稳健，随着公司营销投入的增加及品牌宣传的进一步渗透，看好龙牧壮骨颗粒的持续性增长。此外，公司自有医药工业的另外一半收入主要来源于中药处方药系列产品，其中健脾生血颗粒/片（独家生产）、小儿宝泰康颗粒（ 2 家生产）、小金胶囊（胶囊剂型两家生产）均为 2018 版国家基药目录品种，有望在基药 986 政策扶持下实现持续较快增长。总体而言，我们看好公司自有医药工业长期实现较快成长。参股子公司方面，体外培育牛黄市场空间较大，健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商，将为公司贡献持续利润增长。　　盈利预测和投资评级 此次激励计划的业绩目标为 2022-2023 年归母净利润 10%的复合增长，但是基于公司自有业务的稳健增长及健民大鹏体外牛黄对利润的贡献，预计 2022-2024 年 EPS 分别为2.54/3.13/3.85 元，对应当前股价 PE 为 16.56/13.47/10.92 倍，维持买入评级。　　风险提示 龙牧壮骨颗粒销售不及预期；集采降价风险；疫情影响医药商业运转；竞争加剧；宏观经济发展不及预期；激励计划实施不及预期；医药政策风险等。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家。证券之星估值分析工具显示，健民集团（600976）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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