中国移动邮储银行的“白衣骑士”

转自微公众号”小袋鼠爸爸“

2023年3月29日晚，邮储银行（601658）发布公告称，公司非公开发行募集资金约450亿元，由中国移动通集团有限公司认购，认购价格6.64元（21年每股净资产值），认购股票数量约为67.77亿股，完成发行后，中国移动持有邮储银行总股本的6.83%，限售期5年。邮储银行此次募资将全部用于补充该银行核心一级资本。

初看此新闻，下巴都惊掉了，因为我记得邮储银行（601658）的股价长期在5.00元上下波动，赶紧调一下K线图看看，果然，该股自19年底在A股上市以来，其最高复权价也就6元，增发价6.64元比29日收盘价4.65元（下图为31日K线图，恰好收盘价也是4.65元）高了42.8%。我不禁感慨了一下，在二级市场4元多不买，跑到一级市场6元多买进，中国移动真的是人傻钱多啊！可是另一种直觉告诉我，事情应该没那么简单，央企如此大手笔的投资是要高层领导班子集体决策批准的，我一介布衣能看到的想到的，领导们肯定早就了然于胸了，其中必定另有原因。于是我开始上网调阅邮储银行（601658）的相关资料，2小时后，下巴终于复位了，不禁再次感叹，原来我真的是too young too simple啊。

首先，我查阅了29日晚公告的”邮储银行非公开发行A 股股票发行情况报告书”，了解了发行过程发行人及联席主承销商向中国证监会报送的《中国邮政储蓄银行股份有限公司非公开发行A 股股票认购邀请名单》，共计61 名投资者，包括截至2023年2 月10 日的前20 大股东（剔除控股股东、关联方）20 名、证券投资基金管理公司20 名、证券公司10 名、保险机构5 名、私募及其他机构4 名、个人投资者2 位。自报送发行方案之日至本次发行申购日期间，6 名投资者补充表达认购意向，发行人及联席主承销商经审慎核查后将其列入本次发行询价对象名单。发行人及联席主承销商向前述合计67 名投资者发送了《认购邀请书》。到了2023 年2 月23 日（T 日）9:00-12:00，簿记中心共收到1 单申购报价单，参与申购的投资者及时发送了相关申购文件，且按照《认购邀请书》的约定及时足额缴纳保证金。该名投资者的申购为有效申购，该名投资者就是中国移动通集团有限公司。

看到这里，我依旧是茫然的，直到我又往后翻了几页，一张表格映入我眼帘

原来，发行前巨无霸邮储银行的A股无限售条件股份只占总股本的12.2%，也就是112.74亿股，按29日收盘价4.65元计算，流通市值为524.24亿元，总市值为4296亿元，中国移动此次出资额450亿元，理论上可以买下96.77亿股，占流通市值的86%，总股本的10.47%，需要举牌2次。

此刻，我终于恍然大悟了，二级市场买入只是理论上可行的方案，终究是不可能如此操作的。如果中国移动真的如此操作，就成了邮储银行家门口的野蛮人，银行定然会反击，国资委也会出面干涉，况且在二级市场越买流通盘越少，股价越抬越高，抬到10元能否买足这450亿的股票还真的不好说，算算成本可能也达到甚至超过6.64元了，买股票的资金除了让其它流通股东赚得盆满钵满之外，邮储银行一分钱也捞不着，真的是一个双输的方案。反之，通过增发，邮储银行获得了450亿元现金，用于补充该银行核心一级资本，实现更稳健的经营，而中国移动则可以至少可以获得双重收益，一是稳健的投资收益（2022年每 10 股普通股派发人民币 2.579 元，可获现金分红17.48亿元，收益率3.88%），二是在融资业务上必然可以获得邮储银行的支持，甚至邮储银行庞大的营业网点也将为移动的发展提供便利。

这次增发，中国移动充当了“白衣骑士”的角色，双赢的方案必定是双方把酒言欢，喝个一醉方休。