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事件
公司发布半年报,收入为62亿元,同比增长36.39%;归母净利润4.91亿元,同比增长72.89%;扣非归母净利润为4.44亿元,同比大幅增长193.49%,基本位于业绩预告中值。
我们的观点如下
扣非同比增长193%,核心业务盈利能力增强公司毛利率同比提升1.74pct,费用率缩减1.53pct,归母净利润增速大于收入增长。此外,非经常性收益由21年同期的1.33亿元(出售群欣安防股权投资收益高达9191.28万元)大幅缩减至本期0.48亿元,扣非归母净利润大幅增长193.49%,核心业务盈利能力凸显。
智能终端业务同比高增,机顶盒&宽带迎更新换代期公司智能终端业务上半年收入达52.12亿元,同比增长69.46%。其中,智能终端业务主要分为机顶盒和宽带连接业务。宽带连接业务中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON产品采购2095万台,10GGPON产品采购535万台。创维数字GPON合计中标352万台,份额为16.8%;10GGPON合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021年)相比份额显著提升。此外,公司海外印度、东南亚、欧洲等地宽带连接业务也实现了一定幅度的增长,未来海外宽带化将进一步普及和渗透。机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部。
VR硬件设备实力强,发展潜力十足公司自研的全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr将于8月底量产,突破VR在重量、体积上的技术瓶颈,具备更轻的重量、更小的体积、更高的分辨率。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军TOC市场。ToB端,公司在VR+行业快速推进,已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季汽车业务在6月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力,22年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有率。2022年Q3和Q4为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
盈利预测与投资建议
在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元,对应PE分别为30/23/18倍,维持“买入”评级。
风险提示
Wi-Fi6推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期。
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《上半年主业高增,VR新机发布看点十足》
对外发布时间2022年8月23日
报告发布机构天风证券股份有限公司
本报告分析师
唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002
余芳沁 SAC 执业证书编号S1110521080006
孙 谦 SAC 执业证书编号S1110521050004
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色情、反动
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答:中国移动的子公司有:6个,分别是:详情>>
答:2023-09-01详情>>
答: 中国移动有限公司(“本公司详情>>
答:2023-08-31详情>>
答:以公司总股本2136282.6764万股为详情>>
中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
游艇概念逆势走强,概念龙头股中国船舶涨幅5.01%领涨
目前船舶行业大幅上涨5.99%收出穿头破脚大阳线,目前处于上涨趋势
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
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创维数字(000810)上半年主业高增,VR新机发布看点十足【天风通】
事件
公司发布半年报,收入为62亿元,同比增长36.39%;归母净利润4.91亿元,同比增长72.89%;扣非归母净利润为4.44亿元,同比大幅增长193.49%,基本位于业绩预告中值。
我们的观点如下
扣非同比增长193%,核心业务盈利能力增强公司毛利率同比提升1.74pct,费用率缩减1.53pct,归母净利润增速大于收入增长。此外,非经常性收益由21年同期的1.33亿元(出售群欣安防股权投资收益高达9191.28万元)大幅缩减至本期0.48亿元,扣非归母净利润大幅增长193.49%,核心业务盈利能力凸显。
智能终端业务同比高增,机顶盒&宽带迎更新换代期公司智能终端业务上半年收入达52.12亿元,同比增长69.46%。其中,智能终端业务主要分为机顶盒和宽带连接业务。
宽带连接业务中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON产品采购2095万台,10GGPON产品采购535万台。创维数字GPON合计中标352万台,份额为16.8%;10GGPON合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021年)相比份额显著提升。此外,公司海外印度、东南亚、欧洲等地宽带连接业务也实现了一定幅度的增长,未来海外宽带化将进一步普及和渗透。
机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部。
VR硬件设备实力强,发展潜力十足公司自研的全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr将于8月底量产,突破VR在重量、体积上的技术瓶颈,具备更轻的重量、更小的体积、更高的分辨率。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军TOC市场。ToB端,公司在VR+行业快速推进,已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季汽车业务在6月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力,22年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有率。2022年Q3和Q4为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
盈利预测与投资建议
在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元,对应PE分别为30/23/18倍,维持“买入”评级。
风险提示
Wi-Fi6推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期。
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《上半年主业高增,VR新机发布看点十足》
对外发布时间2022年8月23日
报告发布机构天风证券股份有限公司
本报告分析师
唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002
余芳沁 SAC 执业证书编号S1110521080006
孙 谦 SAC 执业证书编号S1110521050004
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