华安证券给予爱柯迪买入评级

华安证券股份有限公司宋伟健,陈晓近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《业绩改善，新能源与智能化产品开拓迅速》，本报告对爱柯迪给出买入评级，当前股价为19.95元。

　　爱柯迪(600933)　　事件　　公司公布2022年中报，2022年上半年公司实现18.3亿元，同比增长17%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长7.5%。2022Q2公司实现营收9.3亿元，同比增长21%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长41%。　　营收逆势增长，盈利能力快速恢复。　　营收方面，2022Q2行业受到疫情冲击较为严重，公司得益于“新能源+智能驾驶”的产品定位，实现营收的逆势增长。其中2022上半年公司国内营收同比增长19.7%，新能源汽车产品同比增长200%，智能驾驶系统项目（激光雷达、视觉系统、中控系统等）快速增长，新能源汽车相关产品占比提升至约20%。受益于原材料价格的稳定，国际海运费回落，美元反弹等多种外部环境的改善，2022Q2公司毛利率为26.8%，环比提升3.3个百分点。当前公司新增订单增长迅速，随着下半年规模的持续攀升以及外部环境的持续向好，公司经营有望持续改善。　　新能源+智能驾驶产品开拓迅速，订单与产能同比提升。　　客户开拓方面，公司一方面增强获取现有客户、现有市场份额的竞争能力，不断提高转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件产品市占率，另一方面加快在新能源汽车领域的布局，加大在新能源汽车三电系统、汽车智能化产品的开发力度，2022年上半年公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%。产能方面，柳州工厂已经完成交付，慈城和墨西哥工厂预计下半年交付。安徽工厂进入项目设计规划阶段。　　投资建议　　我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.53元、0.73元和0.97元，维持买入评级。　　风险提示　　汽车需求不及预期风险、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.99亿，根据现价换算的预测PE为22.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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