雨天joe
2022-03-22华安证券股份有限公司陈晓对长远锂科进行研究并发布了研究报告《高镍布局一体化扩张,技术工艺原料筑成本优势》,本报告对长远锂科给出买入评级,当前股价为18.79元。
长远锂科(688779) 长远锂科脱胎于中国五矿集团,定位集团新能源材料的核心单位 背靠实控人中国五矿资源优势,目前已形成以三元正极为主,钴酸锂正极和球镍为辅的业务格局,拥有麓谷、铜官、高新三大生产基地。 产品结构优化,高镍占比不断提升,绑定头部客户,拓展海外 补贴影响减弱后,市场竞争造就车厂电池厂合理选择,不同材料特性对应不同应用领域从而决定了材料占比变化,高镍三元和磷酸铁锂并行发展。公司紧跟趋势,从钴酸锂快速切换到三元正极,2017-2020年三元正极营收占比从42%提至85%;更进一步积极布局高镍三元,产品结构逐步优化,预计2021年高镍出货占比提至40%左右。同时公司绑定国内头部客户宁德时代比亚迪亿纬锂能等,积极拓展海外市场,与丰田、村田、三星SDI和LG化学等企业开展合作,有效保障公司订单质量。 材料及加工成本低,凸显管控能力,一体化布局优势显著 2018-2020年公司较三家竞争对手的平均水平相比,单吨三元正极材料成本分别低1.46/1.5/1.21万元,单吨三元正极加工成本分别低0.27/0.75/0.7万元,展现较强的材料和加工成本管控能力。子公司金驰材料曾处于三元前驱体行业第一梯队,重组后公司掌握核心环节,主动收缩外售,2020年全部转为自供,且2021年技改提升至3万吨前驱体产能,自供率60%,成本优势显著,对正极产品质量更稳定可控。 公司产能迅速提升,业绩持续兑现 2021年公司高新基地一期三元正极第一条线投产,有效产能达5万吨。随后续产能逐步落地,预计公司2022/2023年有效产能将达到8/12万吨,同时6万吨磷酸铁锂正极在建设中,形成有效供给,业绩持续兑现。 投资建议 预计公司21/22/23归母净利润分别为7/12.9/19.46亿元,EPS分别为0.36/0.67/1.01,对应P/E为52x/28x/19x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为27.43。证券之星估值分析工具显示,长远锂科(688779)好公司评级为3星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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华安证券给予长远锂科买入评级
2022-03-22华安证券股份有限公司陈晓对长远锂科进行研究并发布了研究报告《高镍布局一体化扩张,技术工艺原料筑成本优势》,本报告对长远锂科给出买入评级,当前股价为18.79元。
长远锂科(688779) 长远锂科脱胎于中国五矿集团,定位集团新能源材料的核心单位 背靠实控人中国五矿资源优势,目前已形成以三元正极为主,钴酸锂正极和球镍为辅的业务格局,拥有麓谷、铜官、高新三大生产基地。 产品结构优化,高镍占比不断提升,绑定头部客户,拓展海外 补贴影响减弱后,市场竞争造就车厂电池厂合理选择,不同材料特性对应不同应用领域从而决定了材料占比变化,高镍三元和磷酸铁锂并行发展。公司紧跟趋势,从钴酸锂快速切换到三元正极,2017-2020年三元正极营收占比从42%提至85%;更进一步积极布局高镍三元,产品结构逐步优化,预计2021年高镍出货占比提至40%左右。同时公司绑定国内头部客户宁德时代比亚迪亿纬锂能等,积极拓展海外市场,与丰田、村田、三星SDI和LG化学等企业开展合作,有效保障公司订单质量。 材料及加工成本低,凸显管控能力,一体化布局优势显著 2018-2020年公司较三家竞争对手的平均水平相比,单吨三元正极材料成本分别低1.46/1.5/1.21万元,单吨三元正极加工成本分别低0.27/0.75/0.7万元,展现较强的材料和加工成本管控能力。子公司金驰材料曾处于三元前驱体行业第一梯队,重组后公司掌握核心环节,主动收缩外售,2020年全部转为自供,且2021年技改提升至3万吨前驱体产能,自供率60%,成本优势显著,对正极产品质量更稳定可控。 公司产能迅速提升,业绩持续兑现 2021年公司高新基地一期三元正极第一条线投产,有效产能达5万吨。随后续产能逐步落地,预计公司2022/2023年有效产能将达到8/12万吨,同时6万吨磷酸铁锂正极在建设中,形成有效供给,业绩持续兑现。 投资建议 预计公司21/22/23归母净利润分别为7/12.9/19.46亿元,EPS分别为0.36/0.67/1.01,对应P/E为52x/28x/19x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为27.43。证券之星估值分析工具显示,长远锂科(688779)好公司评级为3星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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