陈旭光
2022-03-22民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对新洁能进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评发力新产品新市场,展望新年新洁能》,本报告对新洁能给出买入评级,当前股价为184.98元。
新洁能(605111) 3 月 21 日,新洁能发布年报,公司 21 年实现营收 14.98 亿元,同比增长 56.89%;归母净利 4.10 亿元,同比增长 194.55%。 单四季度,公司实现营收 3.99 亿元,同比增长 38.06%,环比下降 5.55%;归母净利 1.00 亿元,同比增长 159.64%,环比下降 26.82%。 产品结构持续优化,中高压 MOS+IGBT 驱动成长。 公司已形成沟槽 MOS、屏蔽栅 MOS、超结 MOS、 IGBT、第三代半导体 5 大产品平台,当下正持续推出新品,如 IGBT 650V、 1200V 高频低饱和压降 IGBT 已经稳定量产,使用载流子存储技术的 650V 高密度沟槽栅 IGBT 已初步开发完成,多款 IGBT 模块产品进入小批量生产。就结构来看,公司沟槽 MOS 营收占比由 20 年的 55.79%进一步降至 21 年的45.31%,屏蔽栅 MOS 和 IGBT 占比分别提至 38.96%和 5.39%,且我们预计受益于缺芯及公司产品升级, 22 年沟槽 MOS 占比将进一步下降。 此外,公司进一步减少了芯片产品的销售,其营收占比由 18.39%降低至 9.53%。 下游向汽车、光伏升级,短期保障毛利率稳中有升,长期打开营收空间。 公司纯消费类下游营收降至 20%以内,并切入毛利率更优的新能源车、无人机、工业电源、光伏等中高端行业。其中汽车方面重点导入比亚迪,已实现十几款产品的大批量供应,并进入多个汽车品牌的整机配件厂;光伏储能方面,公司 IGBT、 MOS 已在阳光电源、固德威、德业等头部企业实现大批量销售,我们预计 22 年光伏+汽车营收占比有望达 30%以上。切入工业级大客户,可保障公司毛利率稳中有升, 且更将拔升长期营收空间。 与华虹紧密合作,产能供应有效保障 22 年功率半导体供需预计依旧偏紧,而公司作为华虹最大功率器件设计客户,伴随华虹 12 寸产能爬坡, 产能预将得到有效保障;同时,公司已与境外芯片代工厂进行产品的风险批验证,境内某芯片代工厂投入首个工程批, 22 年亦有望获得产能贡献。此外,为进一步加强产品竞争力,公司持续推动封测产线建设,21年子公司电基集成可满足公司近四成产品自主封测需求,且新设立子公司金兰半导体推动模块研发。 投资建议 我们预计公司 2022/23/24 年归母净利分别为 5.44/7.47/10.16 亿元,对应现价( 2022.3.21 收盘价) PE 分别为 50/37/27 倍, 公司作为国内功率器件龙头之一,产品丰富、品牌实力突出,且目前正持续优化产品结构, IGBT、 SiC 等新品进展顺利。 当下光伏、汽车等市场景气度持续上行,且国内终端客户正加大国产替代力度,公司迎来快速成长机遇。 维持“推荐”评级。 风险提示 行业周期性波动风险; 技术迭代不及预期的风险; 产能爬坡及客户开拓不及预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.9%,其预测2021年度归属净利润为盈利4.27亿,根据现价换算的预测PE为61.46。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为200.69。证券之星估值分析工具显示,新洁能(605111)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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陈旭光
民生证券给予新洁能买入评级
2022-03-22民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对新洁能进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评发力新产品新市场,展望新年新洁能》,本报告对新洁能给出买入评级,当前股价为184.98元。
新洁能(605111) 3 月 21 日,新洁能发布年报,公司 21 年实现营收 14.98 亿元,同比增长 56.89%;归母净利 4.10 亿元,同比增长 194.55%。 单四季度,公司实现营收 3.99 亿元,同比增长 38.06%,环比下降 5.55%;归母净利 1.00 亿元,同比增长 159.64%,环比下降 26.82%。 产品结构持续优化,中高压 MOS+IGBT 驱动成长。 公司已形成沟槽 MOS、屏蔽栅 MOS、超结 MOS、 IGBT、第三代半导体 5 大产品平台,当下正持续推出新品,如 IGBT 650V、 1200V 高频低饱和压降 IGBT 已经稳定量产,使用载流子存储技术的 650V 高密度沟槽栅 IGBT 已初步开发完成,多款 IGBT 模块产品进入小批量生产。就结构来看,公司沟槽 MOS 营收占比由 20 年的 55.79%进一步降至 21 年的45.31%,屏蔽栅 MOS 和 IGBT 占比分别提至 38.96%和 5.39%,且我们预计受益于缺芯及公司产品升级, 22 年沟槽 MOS 占比将进一步下降。 此外,公司进一步减少了芯片产品的销售,其营收占比由 18.39%降低至 9.53%。 下游向汽车、光伏升级,短期保障毛利率稳中有升,长期打开营收空间。 公司纯消费类下游营收降至 20%以内,并切入毛利率更优的新能源车、无人机、工业电源、光伏等中高端行业。其中汽车方面重点导入比亚迪,已实现十几款产品的大批量供应,并进入多个汽车品牌的整机配件厂;光伏储能方面,公司 IGBT、 MOS 已在阳光电源、固德威、德业等头部企业实现大批量销售,我们预计 22 年光伏+汽车营收占比有望达 30%以上。切入工业级大客户,可保障公司毛利率稳中有升, 且更将拔升长期营收空间。 与华虹紧密合作,产能供应有效保障 22 年功率半导体供需预计依旧偏紧,而公司作为华虹最大功率器件设计客户,伴随华虹 12 寸产能爬坡, 产能预将得到有效保障;同时,公司已与境外芯片代工厂进行产品的风险批验证,境内某芯片代工厂投入首个工程批, 22 年亦有望获得产能贡献。此外,为进一步加强产品竞争力,公司持续推动封测产线建设,21年子公司电基集成可满足公司近四成产品自主封测需求,且新设立子公司金兰半导体推动模块研发。 投资建议 我们预计公司 2022/23/24 年归母净利分别为 5.44/7.47/10.16 亿元,对应现价( 2022.3.21 收盘价) PE 分别为 50/37/27 倍, 公司作为国内功率器件龙头之一,产品丰富、品牌实力突出,且目前正持续优化产品结构, IGBT、 SiC 等新品进展顺利。 当下光伏、汽车等市场景气度持续上行,且国内终端客户正加大国产替代力度,公司迎来快速成长机遇。 维持“推荐”评级。 风险提示 行业周期性波动风险; 技术迭代不及预期的风险; 产能爬坡及客户开拓不及预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.9%,其预测2021年度归属净利润为盈利4.27亿,根据现价换算的预测PE为61.46。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为200.69。证券之星估值分析工具显示,新洁能(605111)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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