600903 贵州燃气

600903 贵州燃气，这是一家怎样的公司？

数据来自于公司2022年报

从ROE开始看公司，不要一上来就去看结果，要自己算三个因素

这个0.41%的ROE，我已经没兴趣了，连银行存款利率1%都达不到

1、接着做拆解，从净利率开始。

营收61.63亿，成本53.86亿，毛利7.77亿，毛利率12.61%。

从7.77亿毛利，到0.12亿净利，中间有7.65亿运营损耗，占营收比12.41%，包括

管理费用占比特别高，我不太喜欢这种号，“管理创造价值”，往往是个遮羞布。 另外，管理费用中，2.09亿是管理人员工资，占营收比3.39%，太高了。

2、再看总资产周转率和权益乘数，要对资产负债表做拆解。

再看ROE的第二个因素，0.6的总资产周转率，实在是不高，这水平都可以看做重资产制造业了。

再看ROE的第三个因素，3.51的权益乘数，可以说是用了比较高的财务杠杆的 。

把总资产拆开来看，作为上市公司来说，这是家不大的公司，总资产103亿，其中净资产29亿，负债66亿。

先看资金的来源，将资金切成两块

属于股东的资金即净资产，36.95亿元，其中属于母公司股东的资金29.38亿元占比79.54%，少数股东的资金7.56亿元占比20.46%。

属于债权人的资金即负债，66.14亿元

负债切成两块 流动负债披露了47.9亿，中间一年到期的非流动负债，粗暴调入非流动负债，算流动负债43.76亿，主要3块

非流动负债，调整后22.38亿，主要是长期债务19.64亿。

这样算下来，资产负债率64.16%，有息负债49.06亿，有息负债占比49.06%，这个比例相当高了

ROA只有0.12%，债务是这家公司脖子上的一把剑，一旦盈利下滑，债务会进一步拉低ROE。

加权有息负债47亿，利息费用2.05亿，简单算的话，借款利率4.35%。 借款利率这么高，而ROA只有0.12%，这样的场景好像是为银行在打工。

再来看资金的去向，即资产配置。将资产切成两块

流动资产46亿，主要三块

非流动资产75.25亿，主要是生产性资产54.77亿，占总资产53.13%

从上游的付款和下游的收款，看公司在上下游的地位

可以看出，公司在下游是处于弱势地位的，被占用款项7.39亿元资金 公司在上游是处于强势地位的，占用对方资金5.53亿元

3、对现金流量表的分析

现金净增加额，为-4.41亿元

拆解看，经营现金流4.8亿，投资现金流-10.19亿，筹资现金流0.97亿，现金流是相当吃紧的，加上有息负债率又相当高，公司所发行的可转债，促转股的意愿很强烈，已经有一次下修的动作了

另外两个指标

从收现比看，65.69/61.63=1.07 基本上讲，营业收入都获得了真金白银的流入，营收是有现金保障的。

从经营现金流和净利润的比值看，4.8/0.21=22.86。太夸张了

具体是怎么一回事，看财报附注

可以看出，固定资产折旧、财务费用这几项导致，经营现金流大大超过净利润

4、跳出来，拉通看看收益分配，母公司股东收获0.25亿，少数股东收获-0.03亿，债权人2.05亿，政府0.57亿，员工5.58亿，一共8.42亿。 其中，股东拿走3%，债权人24.35%，政府6.77%，员工66.27%，对股东来说，这不是好生意，因为钱的大头，给了员工。

5、风险点

6、总结

第一次用这样的模版（感谢网友的提供）分析一家公司，耗时2.5小时，收工。